>> 西南證券-康辰藥業(yè)(603590)2023年三季報點評：業(yè)績保持高速增長，KC1036等新藥順利推進-231029
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入7.2億元（+22.5%），歸屬于母公司股東的凈利潤1.5億元（+43.4%），歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.4億元（+146.7%）。
Q3業(yè)績保持快速增長，蘇靈犬用藥上市申請獲受理。公司Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2.7億元（+24.4%），歸屬于母公司股東的凈利潤0.6億元（+157.7%），歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.5億元（+146.4%），主要系蘇靈醫(yī)保解限后保持高速增長，積累循證醫(yī)學數(shù)據(jù)支撐合規(guī)開展市場和學術活動。犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶新藥注冊申請于2023年7月獲受理，將為寵物手術帶來新的止血選擇。
KC1036臨床數(shù)據(jù)優(yōu)異，兒童適應癥臨床獲受理。KC1036在多個臨床中已納入超過100多例晚期實體腫瘤受試者，已在食管癌、胸腺癌等多種實體腫瘤中觀察到顯著的臨床療效。KC1036單藥治療既往標準治療失敗的晚期食管鱗癌受試者，ORR達29.6%，DCR達85.2%，顯著高于化療單藥的歷史對照值。在晚期實體腫瘤受試者中KC1036表現(xiàn)出良好的安全性和耐受性，且依從性高。絕大多數(shù)TRAE為1～2級，少見3級TRAE，發(fā)生率最高的3級TRAE為高血壓（8.5%）。2023年9月，公司收到NMPA核準簽發(fā)的KC1036片兒童用藥的臨床試驗受理通知書。
股權激勵出臺，為長期業(yè)績增長再添動力。7月31日，公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃，擬向激勵對象授予437.5萬股限制性股票，約占公司股本總額的2.7%。此次激勵對象包括公司高級管理人員、部分中層干部、核心技術和業(yè)務骨干共計29人。公司層面考核目標為以2022年營業(yè)收入、凈利潤為基數(shù)，2023-2025年收入、凈利潤增速目標值分別為15%/30%/45%。股權激勵進一步綁定核心人員利益，同時高業(yè)績目標也體現(xiàn)公司對長期業(yè)績的信心。
堅持創(chuàng)新核心戰(zhàn)略，研發(fā)管線穩(wěn)步推進。兒童適應癥臨床獲受理首個針對“盆腔炎性疾病后遺癥慢性盆腔痛”需求開發(fā)的中藥1.2類創(chuàng)新藥金草片III期臨床于2023年8月完成全部受試者入組。KC-B173目前已進入臨床試驗用藥品制備階段，豐富公司凝血管線。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年歸母凈利潤分別為1.6億元、1.9億元和2.2億元，對應PE分別為37X/32X/28X。隨著公司蘇靈、密蓋息等現(xiàn)有業(yè)務恢復性快速增長，多措并舉完善創(chuàng)新體系布局，KC1036已展現(xiàn)優(yōu)異臨床療效，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭風險、藥品價格下行風險、新藥研發(fā)風險。
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