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事件：公司發(fā)布三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.3億元，同比下降8.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比下降58.52%，扣非后歸母凈利潤(rùn)-998.78萬(wàn)元，同比下降111.55%。
　　單季度來(lái)看，23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.54億元，同比下降10.79%，歸母凈利潤(rùn)487.58萬(wàn)元，同比下降90.3%，扣非后歸母凈利潤(rùn)-0.11億元，同比下降166.06%。營(yíng)收及利潤(rùn)短期承壓，主要受下游需求影響。
　　盈利能力方面，23Q3銷售毛利率約為17.41%，同比略降0.74pct，銷售凈利率約為1.09%。
　　產(chǎn)品向高端化發(fā)展，布局新能源汽車滾動(dòng)功能部件。公司于7月發(fā)布《向特定對(duì)象發(fā)行A股股票上市公告書》，用于“秦創(chuàng)原·秦川集團(tuán)高檔工業(yè)母機(jī)創(chuàng)新基地項(xiàng)目（一期）”、“新能源汽車領(lǐng)域滾動(dòng)功能部件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”、“新能源乘用車零部件建設(shè)項(xiàng)目”、“復(fù)雜刀具產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈賦能提升技術(shù)改造項(xiàng)目”和補(bǔ)充流動(dòng)資金。預(yù)計(jì)創(chuàng)新基一期達(dá)產(chǎn)后新增高端五軸數(shù)控加工中心產(chǎn)能235臺(tái)。公司機(jī)床產(chǎn)品（全口徑）產(chǎn)能將由現(xiàn)有的14,600臺(tái)/年提升至14,835臺(tái)/年，產(chǎn)能提升1.61%。其中高端五軸數(shù)控加工中心產(chǎn)品產(chǎn)能將由目前小批量試制階段的13臺(tái)/年提升至248臺(tái)/年。滾動(dòng)功能部件項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后新增滾珠絲杠/精密螺桿副產(chǎn)能28萬(wàn)件/年、滑動(dòng)直線導(dǎo)軌產(chǎn)能13萬(wàn)米/年。本項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司滾珠絲杠/精密螺桿副產(chǎn)品產(chǎn)能將提升至38萬(wàn)件/年；滑動(dòng)直線導(dǎo)軌產(chǎn)能將提升至18萬(wàn)米/年，產(chǎn)能分別提升達(dá)到280%和260%。期待公司在高端產(chǎn)品及滾動(dòng)功能部件等產(chǎn)品的產(chǎn)能提升及逐漸放量。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.81、47.07、58.66億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.53、3.59、4.76億元，對(duì)應(yīng)PE分別為42.22/29.72/22.41倍。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)