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事件：公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.36億元，同比增長(zhǎng)36.00%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元，同比增長(zhǎng)26.63%。其中，2023Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.17億元，同比增長(zhǎng)22.72%，環(huán)比增長(zhǎng)7.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同比增長(zhǎng)4.63%，環(huán)比增長(zhǎng)12.20%。公司2023Q3業(yè)績(jī)整體符合我們的預(yù)期。
　　 2023Q3收入和毛利率環(huán)比均持續(xù)增長(zhǎng)。營收端，公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.17億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.19%。從主要下游客戶表現(xiàn)來看，終端核心客戶國內(nèi)大眾（一汽大眾+上汽大眾）2023Q3批發(fā)銷量79.74萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)7.57%；核心新能源客戶比亞迪2023Q3批發(fā)銷量82.21萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)17.41%；國內(nèi)狹義乘用車行業(yè)2023Q3批發(fā)銷量675.00萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)12.22%。下游主要客戶的銷量增長(zhǎng)促進(jìn)公司Q3營收實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。毛利率方面，公司2023Q3毛利率為24.48%，環(huán)比提升0.31個(gè)百分點(diǎn)，公司2023年以來毛利率水平保持逐季度改善。期間費(fèi)用方面，2023Q3公司期間費(fèi)用率為16.45%，環(huán)比上升1.59個(gè)百分點(diǎn)，主要系財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比提升1.58個(gè)百分點(diǎn)。歸母凈利潤方面，2023Q3公司單季歸母凈利潤為0.42億元，環(huán)比增長(zhǎng)12.20%，對(duì)應(yīng)歸母凈利率為8.13%，環(huán)比提升0.36個(gè)百分點(diǎn)。
　　墨西哥業(yè)務(wù)加速兌現(xiàn)，產(chǎn)品矩陣不斷拓展。1）公司墨西哥萊昂嶸泰二期已完成廠房建設(shè)，設(shè)備已陸續(xù)安裝調(diào)試，墨西哥新建產(chǎn)能有望快速釋放，持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?）2023年上半年公司配套的空氣懸掛鑄件順利量產(chǎn)，公司擬定增募資11億元于揚(yáng)州新增新能源三電系統(tǒng)、結(jié)構(gòu)件及一體化壓鑄件產(chǎn)能，加碼新能源汽車零部件智能制造，產(chǎn)品矩陣不斷拓展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司新項(xiàng)目放量需要時(shí)間，我們將公司2023-2025年的歸母凈利潤從2.13億/3.00億/4.11億調(diào)整至1.82億/2.82億/3.87億，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.98元、1.52元、2.08元，市盈率分別為27.94倍、18.06倍、13.17倍，考慮到公司作為國內(nèi)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)殼體龍頭，持續(xù)開拓新產(chǎn)品和新客戶，因此維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目拓展不及預(yù)期；鋁合金價(jià)格上漲超預(yù)期；乘用車價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期。