>> 西南證券-亞星錨鏈(601890)2023年三季報點評：Q3業(yè)績超預(yù)期，持續(xù)受益船舶行業(yè)景氣提升-231030
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023Q1-Q3實現(xiàn)營收14.9億，同比+39.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.76億，同比+82.5%。單季度來看，Q3實現(xiàn)營收4.8億，同比+17.2%，環(huán)比-8.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.66億，同比+74.1%，環(huán)比+30.4%。Q3業(yè)績超預(yù)期，毛利率凈利率提升。
加大銷售投入、利息收入減少，期間費用率增長；Q3毛利率、凈利率提升。2023Q1-Q3，公司綜合毛利率為28.0%，同比+4.75pp；凈利率為11.9%，同比+2.61pp，期間費用率為15.9%，同比+5.25pp；銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別為5.0%、5.7%、5.0%、0.2%，同比+2.15pp、-0.94pp、+0.54pp、+3.5pp，銷售費用率提升主要系公司加大銷售投入，財務(wù)費用率大幅提升主要系利息收入同比減少。單Q3，公司綜合毛利率為31.1%，同比+9.41pp，環(huán)比+4.49pp；凈利率為13.4%，同比+3.63pp，環(huán)比+3.35pp；期間費用率為18.9%，同比+8.12pp，環(huán)比+4.21pp；銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用季分別為7.4%、6.9%、5.5%、-1.0%，同比+5.30pp、+0.57pp、+0.16pp、-2.09pp。
亞星錨鏈系全球錨鏈龍頭，受益于船舶大周期和海工高景氣，公司業(yè)績有望持續(xù)高增長。船用錨鏈、系泊鏈業(yè)務(wù)高景氣，產(chǎn)銷兩旺，穩(wěn)定推動公司營收增長。2022年以來，船用鏈下游高景氣，據(jù)中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會，2023Q1-Q3，全國造船完工量3074萬載重噸，同比+10.6%；新接訂單量5734萬載重噸，同比+76.7%，手持訂單量13393萬載重噸，同比+30.6%。漂浮式海上風(fēng)電前景廣闊，全球風(fēng)能理事會預(yù)測，到2026年預(yù)計全球每年新增漂浮式海上風(fēng)電裝機容量將超過1GW；系泊鏈成本占海風(fēng)平臺初期建設(shè)成本的6%，在全生命周期成本占比約為5%，未來漂浮式海上風(fēng)電的快速增長，將帶來對系泊鏈的大量需求。公司是全球錨鏈龍頭，深耕錨鏈和海洋系泊鏈三十余年，技術(shù)實力雄厚，船用錨鏈、系泊鏈已獲得世界多家船級社認(rèn)證，高強度礦用鏈已取得礦用鏈煤安認(rèn)證，錨鏈制造、熱處理等多項核心工藝和技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)品出口至全球各地，有望深度受益于造船周期、海風(fēng)景氣上行。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.1、3.0、3.9億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率36%，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：船舶、海工行業(yè)景氣不及預(yù)期風(fēng)險、海上浮式風(fēng)電發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。
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