>> 浙商證券-城建發(fā)展(600266)點評報告：Q3營收同比高增，銷售排名躋身TOP30-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 785KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊凡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年10月30日公司發(fā)布2023年三季度報告。
投資要點
Q3營收高增367%，全年業(yè)績釋放可期待
2023Q1-3公司營業(yè)收入為160.5億元，同比增長64.5%；歸母凈利潤為6.0億元，與2022Q1-3歸母凈利潤-7.9億元相比，公司歸母凈利潤同比大幅增加。單季度來看，2023Q3公司營業(yè)收入63億元，同比大幅增長366.9%；歸母凈利潤1.1億元，與2022Q3歸母凈利潤-4.6億元改善顯著。2023Q1-3公司毛利率為20.1%，較2023H1降低0.26pct；凈利率為3.78%，較2023H1降低1.9pct。
明星項目銷售保持通暢，銷售排名首次躋身TOP30
根據克爾瑞數據，2023年1-10月公司全口徑銷售金額441億元，同比增長2%，銷售排名首次躋身全國TOP30。9月26日公司在北京的明星項目天壇府迎來第6期開盤，首開去化73億元，項目保持熱銷。根據中國房地產報統(tǒng)計，該項目已累計銷售319億元，刷新北京住宅歷史單盤銷售金額新紀錄。公司銷售排名穩(wěn)步攀升疊加明星項目保持暢銷，公司品牌形象及行業(yè)地位進一步上升。
處置回購股份期限將到，或將增厚股東權益
2023年9月15日公司發(fā)布關于回購股份進展的公告，公司此前分別于2020年和2021年進行了兩次回購，累計回購股份181億股，占公司總股本8.01%，回購的股份在披露回購結果暨股份變動公告后三年內完成出售。本次公告共提及兩個重要內容：①本次出售回購股份的價格下限不低于2022年公司經審計的每股凈資產，即8.97元/股，出售數量不超過總股本的2%；②首次回購股份三年持有期限于2023年11月18日屆滿，公司將于屆滿前履行變更回購股份用途的程序，對未實施出售或未出售完畢的剩余首次回購股份予以注銷。自9月15日截至10月31日，公司的股價未高于8.97元/股，且10月31日公司收盤價為5.83元/股，距離8.97元/股仍有較大差距。若截至11月18日仍未能滿足出售要求，公司或將注銷2.15-2.18億股，占3.51%-4.51%的股本，我們認為此舉有望增厚股東權益。
盈利預測與估值
我們認為北京市房地產市場基本面扎實，政策放松力度逐漸增強，領先全國進入修復通道的可能性較大。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別10.24、12.92和15.47億元，2023年EPS為0.45元，BPS為11.09元。我們保持對公司1倍的PB估值，對應目標價11.09元/股，維持“買入”評級。
風險提示：政策存在不確定性；行業(yè)下行影響毛利率；項目推進不及預期。
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