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公司發(fā)布2023年三季報(bào)
　　2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.96億元，同比下降21.48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.01億元，同比下降59.70%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利0.95億元，同比下降60.76%；Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.28億元，同比下降18.68%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.11億元，同比下降81.25%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利0.09億元，同比下降83.34%。
　　下游需求不振疊加季節(jié)波動(dòng)，前三季度主營(yíng)產(chǎn)品業(yè)績(jī)承壓
　　受累于宏觀經(jīng)濟(jì)不振和消費(fèi)信心不足，塑料制品行業(yè)維持弱勢(shì)局面。疊加Q3為化工品業(yè)傳統(tǒng)銷售淡季，三聚氯氰等精細(xì)化工業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)雙雙走弱，公司前三季度主營(yíng)產(chǎn)品業(yè)績(jī)同比下滑明顯。Q4旺季擬上調(diào)三聚氯氰銷售價(jià)格，有望緩解業(yè)績(jī)壓力。
　　濕法隔膜產(chǎn)能爬坡順利，前瞻布局下游客戶，未來(lái)增量空間可期
　　目前公司濕法隔膜產(chǎn)能爬坡順利，訂單需求旺盛。2022年內(nèi)四條鋰電濕法隔膜產(chǎn)線先后投產(chǎn)，合計(jì)產(chǎn)能3億㎡/年，23年或?qū)⑿略?億㎡產(chǎn)能，遠(yuǎn)期共規(guī)劃13億㎡產(chǎn)能。公司前瞻布局下游與電池廠商達(dá)成合作，已批量供應(yīng)動(dòng)力儲(chǔ)能等鋰電隔膜。隨客戶隔膜認(rèn)證陸續(xù)完成，產(chǎn)能爬坡順利有望實(shí)現(xiàn)訂單交付，持續(xù)貢獻(xiàn)增量。
　　普魯士藍(lán)鈉電產(chǎn)能釋放訂單落地，關(guān)注后續(xù)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)
　　1）行業(yè)規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)來(lái)臨，推進(jìn)鈉電產(chǎn)業(yè)發(fā)展。10月7日，中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)宣布全網(wǎng)征求關(guān)于《鈉離子電池通用規(guī)范》的意見。該規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)將為鈉離子產(chǎn)品驗(yàn)證提供可靠標(biāo)準(zhǔn)，助力鈉電產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。
　　2）普魯士藍(lán)正極產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，或成為公司全新增長(zhǎng)極。10月26日，基于實(shí)際發(fā)展規(guī)劃對(duì)美彩新材“年產(chǎn)18萬(wàn)噸電池級(jí)普魯士藍(lán)（白）產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”進(jìn)行方案調(diào)整，一期擬建設(shè)5,000噸普魯士藍(lán)鈉電池正極材料技術(shù)改造項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2023年底建成投產(chǎn)，二、三期分別擬建設(shè)年產(chǎn)能5.5/12萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2025年6月底/2027年6月底建成投產(chǎn)。該項(xiàng)目產(chǎn)能將逐步發(fā)揮釋放，或?qū)⒊蔀楣拘碌臓I(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　3）普魯士藍(lán)鈉電訂單落地，關(guān)注后續(xù)業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)。9月14日輝虹科技與立方新能源簽訂合同金額（含稅）1千萬(wàn)元的采購(gòu)訂單，約定輝虹科技向立方新能源銷售200噸普魯士藍(lán)鈉離子電池正極材料。公司鈉電正極材料訂單落地，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　投資建議：我們預(yù)計(jì)普魯士藍(lán)鈉電正極材料產(chǎn)能、訂單需求釋放節(jié)奏有所放緩，故調(diào)整公司23/24/25歸母凈利潤(rùn)1.51/2.54/4.5億元（前值2.52/3.95/6.01），對(duì)應(yīng)P/E為43x/26x/15x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；材料價(jià)格波動(dòng)等。