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2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.31億元，同比增長35.35%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為13.90億元，同比增長35.13%，扣非后歸母凈利潤為13.36億元，同比增長38.21%，實(shí)現(xiàn)EPS為2.89元。
　　點(diǎn)評：
　　量增和降本帶動公司營收和凈利潤增長。公司前三季度金剛石細(xì)線銷量達(dá)到9000萬公里，同比增長超過42%，帶動公司營業(yè)收入的增長。雖然公司產(chǎn)品價(jià)格同比下降10%，公司依靠成本下降，降低單品生產(chǎn)成本，保證了公司綜合毛利率水平依然保持高位。3023年三季度公司綜合毛利率為57.96%，同比提高3.57個(gè)百分點(diǎn)。在碳鋼母線自供率達(dá)到65%左右的推動下，成本下降明顯。前三季度營業(yè)成本同比僅增長24.77%，低于營收增速10.58個(gè)百分點(diǎn)。在成本下降的推動下公司扣非后歸母凈利潤增速高于營業(yè)收入增速2.86個(gè)百分點(diǎn)。
　　規(guī)模成本等綜合優(yōu)勢繼續(xù)提升。公司作為金剛線龍頭，規(guī)模遙遙領(lǐng)先行業(yè)。這不但能夠降低生產(chǎn)成本，也能夠及時(shí)滿足客戶不斷擴(kuò)張的需求，進(jìn)一步提升客戶的粘性。公司積極進(jìn)行技術(shù)改造，“一機(jī)十五線”已經(jīng)全部完成，鎢絲應(yīng)用研發(fā)也在進(jìn)一步推進(jìn)。2023年三季度公司鎢絲金剛線比例達(dá)到10%左右，自產(chǎn)鎢絲基材預(yù)計(jì)11月底會有產(chǎn)出。公司不斷地推進(jìn)新技術(shù)應(yīng)用和研發(fā)，提升產(chǎn)品技術(shù)水平和降低生產(chǎn)成本。2023年三季度公司研發(fā)費(fèi)用6877.87萬元，同比增長117.41%。公司規(guī)模成本技術(shù)等綜合優(yōu)勢保持持續(xù)向上，進(jìn)一步鞏固公司的龍頭，提升了公司在行業(yè)中的綜合競爭力。
　　資金充裕提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力，助力更快發(fā)展。金剛線行業(yè)競爭相對激烈，產(chǎn)品價(jià)格也是持續(xù)下降，公司產(chǎn)品從2016年的174元/公里，到2023年三季度已經(jīng)降至33.76元/公里左右。同時(shí)，像鎢絲金剛線新品的出現(xiàn)以及“一機(jī)二十線”等新技術(shù)改進(jìn)等不斷出現(xiàn)。公司充裕的現(xiàn)金保證了公司能夠緊跟和行業(yè)發(fā)展趨勢，保證自身綜合競爭力的領(lǐng)先地位。2023年三季度公司貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)（結(jié)構(gòu)性存款和理財(cái)）為20.47億元，資產(chǎn)占比達(dá)到25.03%。提升公司應(yīng)對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的能力，成為公司更快發(fā)展持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)的資金基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸屬于母公司凈利潤分別為18.97億元、25.91億和32.28億元，對應(yīng)EPS分別為3.95元、5.40元和6.73元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE值分別為10.3倍、7.6倍和6.1倍。考慮公司作為金剛線龍頭，規(guī)模、成本和技術(shù)等綜合優(yōu)勢仍在不斷地提升當(dāng)中，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，能夠和光伏行業(yè)同發(fā)展，維持公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)變革速度和程度超預(yù)期，光伏行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。