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事件：公司2023Q 3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收341.5億美元，同比增長(zhǎng)23%；GAAP凈利潤(rùn)115.8億美元，同比增長(zhǎng)168%。公司指引2023Q4收入為365-400億美元，下季度指引好于市場(chǎng)預(yù)期。
　　廣告業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)，應(yīng)用利潤(rùn)率重回歷史高位，APP日活超預(yù)期。1）Meta“應(yīng)用家族”23Q3實(shí)現(xiàn)收入339.4億美元，同比增長(zhǎng)23.7%；其中廣告收入336.4億美元，同比增長(zhǎng)23.5%，連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，增速較上季度提升11.6pp。23Q3應(yīng)用家族的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)174.9億美元，同比增長(zhǎng)87%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率51.5%，自2021年以來(lái)創(chuàng)季度新高，接近巔峰水平。2）經(jīng)營(yíng)指標(biāo)方面，三季度應(yīng)用家族DAU為31.4億，同比增長(zhǎng)7%；Facebook的DAU為20.9億，同比增長(zhǎng)5%，連續(xù)兩個(gè)季度創(chuàng)新高。應(yīng)用家族MAU為39.6億，同比增長(zhǎng)7%；Facebook的MAU為30.5億，同比增長(zhǎng)3%。3）元宇宙業(yè)務(wù)（Reality Labs）營(yíng)收2.1億美元，同比下降26%；營(yíng)業(yè)虧損37.4億美元，虧損同比擴(kuò)大1.9%。元宇宙業(yè)務(wù)進(jìn)一步收縮，占總收入比例降至0.6%。
　　探索AI與應(yīng)用生態(tài)結(jié)合，元宇宙從VR向XR轉(zhuǎn)變。Meta的應(yīng)用保持強(qiáng)勁的AI參與度，今年已形成了包括Llama 2、Threads、Reels、以及Quest 3的產(chǎn)品路線圖。1）今年7月，Meta開(kāi)源了最新大模型Llama 2，包含70億、130億和700億三種參數(shù)類(lèi)型，可免費(fèi)用于商業(yè)或者研究。Meta宣布與微軟Azure合作開(kāi)發(fā)基于Llama 2模型的云服務(wù)，加速生成式人工智能技術(shù)的普及和大模型相關(guān)應(yīng)用的落地；高通宣布與Meta合作，優(yōu)化Llama 2在移動(dòng)終端的執(zhí)行。Meta作為開(kāi)源AI大模型的引領(lǐng)者、以及輕量化模型和移動(dòng)終端結(jié)合的先行者之一，我們持續(xù)看好Llama 2及Meta相關(guān)AI生態(tài)未來(lái)前景。2）9月末的年度開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，Meta宣布旗下社交媒體App都將得到AI聊天機(jī)器人加持，AI與應(yīng)用生態(tài)結(jié)合未來(lái)可期。3）9月末Quest3和雷朋智能眼鏡發(fā)布。Quest 3的推出標(biāo)志著Meta從VR向XR的轉(zhuǎn)變，起售價(jià)499美元，較前代漲價(jià)67%。
　　持續(xù)推進(jìn)對(duì)AI和元宇宙的支出。1）公司將2023年運(yùn)營(yíng)支出指引從880~910億美元下調(diào)至870~890億美元，原因在于公司主動(dòng)削減沒(méi)有業(yè)績(jī)或可能不再關(guān)鍵的項(xiàng)目。公司預(yù)計(jì)2024全年運(yùn)營(yíng)支出940-990億美元，同比增長(zhǎng)8%-11%。公司將繼續(xù)開(kāi)發(fā)XR/VR相關(guān)產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大相關(guān)生態(tài)系統(tǒng)的規(guī)模。2）公司對(duì)2023年資本支出指引從270~300億美元下調(diào)至270~290億美元，并預(yù)計(jì)2024年資本支出總額300-350億美元，同比增長(zhǎng)11%-21%，主要源于對(duì)AI和非AI硬件服務(wù)器的投資、以及對(duì)數(shù)據(jù)中心的投入。
　　展望：我們認(rèn)為，未來(lái)Meta應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注：1）海外宏觀經(jīng)濟(jì)和廣告商支出意愿對(duì)公司廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及其盈利能力的持續(xù)性的影響；2）AI領(lǐng)域的發(fā)展和應(yīng)用將是Meta未來(lái)的重要看點(diǎn)，關(guān)注大模型的迭代和生態(tài)拓展、以及與公司各類(lèi)應(yīng)用的商業(yè)化整合；3）Meta將加大數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器的投資，特別是在AI工作方面的投資，公司預(yù)計(jì)資本支出將在2024年增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：根據(jù)公司最新財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為369/425/475億美元，年復(fù)合增速27%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)；廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)或不及預(yù)期；元宇宙業(yè)務(wù)大幅虧損的風(fēng)險(xiǎn)；AI進(jìn)展或不及預(yù)期。