>> 西南證券-Meta(META.US)2023年二季度財報點評：廣告業(yè)務(wù)持續(xù)向好，關(guān)注AI大模型和重磅社交應(yīng)用-230729
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王湘杰,楊鎮(zhèn)宇 |
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事件：公司2023Q 2實現(xiàn)營收320.0億美元，同比增長11%；GAAP凈利潤77.9億美元，同比增長16.5%。公司指引2023Q2收入為320-345億美元，下季度指引好于市場預(yù)期。
廣告業(yè)務(wù)持續(xù)回升，營業(yè)利潤率創(chuàng)近五個季度新高。1）Meta“應(yīng)用家族”23Q2實現(xiàn)收入317.2億美元，同比增長11.8%；其中廣告收入315億美元，同比增長11.9%，增速環(huán)比擴大。二季度應(yīng)用家族的營業(yè)利潤同比增長17.7%至131.3億美元，營業(yè)利潤率41.4%為近五個季度新高。2）Facebook的經(jīng)營指標(biāo)方面，二季度DAU為20.6億，同比增長4.9%，高于市場預(yù)期；MAU為30.3億，同比增長3.2%。3）元宇宙業(yè)務(wù)（Reality Labs）營收2.8億美元，同比下降39%；營業(yè)虧損37.4億美元，虧損同比擴大33%。元宇宙業(yè)務(wù)進一步收縮，占總收入比例降至0.9%。公司預(yù)計元宇宙業(yè)務(wù)下季度營業(yè)虧損將同比擴大。
Llama-2引領(lǐng)AI開源大模型，重磅應(yīng)用產(chǎn)品前景可期。Meta的應(yīng)用保持強勁的AI參與度，今年已形成了包括Llama 2、Threads、Reels、以及即將發(fā)布的Quest 3的路線圖。1）今年7月，Meta開源了最新大模型Llama 2，包含70億、130億和700億三種參數(shù)類型，可免費用于商業(yè)或者研究。Meta宣布與微軟Azure合作開發(fā)基于Llama 2模型的云服務(wù)，加速生成式人工智能技術(shù)的普及和大模型相關(guān)應(yīng)用的落地；高通宣布與Meta合作，優(yōu)化Llama 2在移動終端的執(zhí)行。Meta作為開源AI大模型的引領(lǐng)者、以及輕量化模型和移動終端結(jié)合的先行者之一，我們看好Llama 2及Meta相關(guān)AI生態(tài)未來的壯大前景。2）作為Twitter（已更名為X）的競爭對手，Threads是一款與Instagram綁定的文本對話應(yīng)用程序，不到一周注冊量就突破了1億，創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的歷史記錄，展現(xiàn)了Meta在社交軟件領(lǐng)域的深厚用戶基礎(chǔ)。3）Reels已面向全球Facebook用戶開放，成為Meta應(yīng)對TikTok競爭的核心應(yīng)用，是Meta在短視頻領(lǐng)域破局的關(guān)鍵。4）根據(jù)Meta透露，Quest 3 VR一體機搭載下一代高通驍龍XR芯片組，圖形性能是Quest 2兩倍以上，它采用兩顆400萬像素的RGB攝像頭透視方案，用于透視的像素比Quest 2多10倍。Quest 3產(chǎn)品定位主打VST透視和混合現(xiàn)實功能，將是Meta應(yīng)對蘋果Vision Pro的重要產(chǎn)品。
多因素驅(qū)動費用增長，或加大24年資本支出。1）公司上調(diào)2023年運營支出指引，從860~900億美元增加至880~910億美元，驅(qū)動因素如下：a）資本投資增加使得折舊費用增多，運營更大的基礎(chǔ)設(shè)施將產(chǎn)生更高的運營成本；b）員工構(gòu)成向成本更高的技術(shù)崗位轉(zhuǎn)變，使得工資支出增長；c）AR/VR領(lǐng)域的持續(xù)產(chǎn)品開發(fā)、以及擴大生態(tài)系統(tǒng)規(guī)模的投資，使得元宇宙業(yè)務(wù)運營虧損將大幅增加。2）公司對2023年資本支出指引從300~330億美元下調(diào)至270~300億美元，原因在于非人工智能服務(wù)器上的成本節(jié)約、以及項目和設(shè)備交付延遲導(dǎo)致。不過，公司表示2024年資本支出總額將在數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器投資的推動下實現(xiàn)增長，特別是AI領(lǐng)域的支出增長顯著。
展望：我們認為，未來Meta應(yīng)重點關(guān)注：1）良好的海外宏觀經(jīng)濟指標(biāo)和廣告商支出意愿將推動公司廣告業(yè)務(wù)的持續(xù)復(fù)蘇，盈利狀況將得到有力改善；2）AI領(lǐng)域的發(fā)展和應(yīng)用將是Meta未來的重要看點，關(guān)注大模型的迭代和生態(tài)拓展、以及與公司各類應(yīng)用的商業(yè)化整合；3）Meta將加大數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器的投資，特別是在AI工作方面的投資，公司預(yù)計資本支出將在2024年增長。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為317/355/404億美元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟衰退的風(fēng)險；廣告業(yè)務(wù)復(fù)蘇或不及預(yù)期；元宇宙業(yè)務(wù)大幅虧損的風(fēng)險；AI進展或不及預(yù)期。
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Meta Platforms Inc-A股票研究報告
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