>> 華創(chuàng)證券-傳音控股(688036)2023年三季報點(diǎn)評：23Q3業(yè)績創(chuàng)新高，擁抱AI手機(jī)發(fā)展機(jī)遇-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 1077KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽,吳鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項(xiàng)：
公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績報告：
23Q1- Q3實(shí)現(xiàn)營收430.22億元（yoy+19.40%），歸母凈利潤38.84億元（yoy+72.01%），扣非后歸母凈利潤35.09億元（yoy+72.46%）。
23Q3實(shí)現(xiàn)營收179.93億元（yoy+39.23%，qoq+14.20%），歸母凈利潤17.83億元（yoy+194.86%，qoq+13.00%），扣非后歸母凈利潤17.34億元（yoy+189.97%，qoq+18.10%）。
評論：
23Q3營收同比大幅增長，單季度凈利潤再創(chuàng)新高。公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入180億元，同比/環(huán)比+39%/+14%，公司持續(xù)開拓新興市場并積極推進(jìn)機(jī)型迭代，疊加傳統(tǒng)市場需求復(fù)蘇及新興市場開拓得力，總體出貨量及銷售收入持續(xù)增長，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司2023Q3出貨量為2600萬部，同比增長40%，市場份額為9%，同比提升3pct，排名第五。盈利能力方面，公司2023Q3實(shí)現(xiàn)毛利率25.21%，同比/環(huán)比+5.85pct/-0.02pct，主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及成本優(yōu)化；23Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.8億元，同比/環(huán)比+195%/+13%，創(chuàng)造歷史新高，銷售凈利率10.05%，同比/環(huán)比+5.40pct/+0.02pct，主要系營收持續(xù)增長，規(guī)模效應(yīng)下公司費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)優(yōu)化，公司23Q3期間費(fèi)用率為12.55%，同比/環(huán)比-0.95pct/+0.30pct。未來隨著下游需求進(jìn)一步復(fù)蘇，以及在新興市場的持續(xù)開拓，公司業(yè)績有望保持高增態(tài)勢。
AIGC驅(qū)動手機(jī)新一輪創(chuàng)新周期，前瞻布局擁抱時代發(fā)展機(jī)遇。AIGC已成為當(dāng)前終端創(chuàng)新的主要方向之一。出于降低延遲和增強(qiáng)隱私保護(hù)的考慮，邊緣部署大模型成為很多終端品牌的首選方案，高通和英特爾等行業(yè)龍頭也已經(jīng)或即將發(fā)布其具備邊緣部署AI能力的芯片。從創(chuàng)新角度來看，AI手機(jī)有望快速落地，或帶來新一波換機(jī)周期。公司積極擁抱AI發(fā)展機(jī)遇，提前布局?jǐn)?shù)字人技術(shù)，建立了完備的全鏈路技術(shù)和工程化的自研能力。截止2023H1，公司同時推動多項(xiàng)AI+相關(guān)在研項(xiàng)目，包括變色龍虹彩技術(shù)、基于AI算法的新型語音識別系統(tǒng)、基于AIGC圖像自動生成的內(nèi)容理解平臺、基于AI算法的用戶個性化推薦平臺等。目前，公司已擁有基于多語種的語音識別、語音合成、語音喚醒、自然語言理解和數(shù)字人等能力的數(shù)據(jù)資源，在多語種語音對話、人設(shè)和外觀、智能化場景交互等領(lǐng)域形成了自身的本地化特色和行業(yè)領(lǐng)先性。
投資建議：鑒于公司成本和費(fèi)用管控能力逐步提升，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤為50.17/60.66/75.24億（原值為48.53/58.86/72.95億），對應(yīng)EPS為6.22/7.52/9.33元（原值為6.02/7.30/9.04元）。我們對公司新興市場開拓和手機(jī)以外業(yè)務(wù)增長持樂觀的態(tài)度，給予2024年22倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價165元/股，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，市場開拓不及預(yù)期，移動互聯(lián)拓展不及預(yù)期。
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