>> 光大證券-中天科技(600522)2023年三季報點評：Q3業(yè)績符合預期，能源業(yè)務在手訂單充足-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉凱 |
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此報告為加密報告 |
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事件：根據(jù)公司2023年三季報，公司2023 Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入327.51億元，同比+12.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤26.60億元，同比+7.68%；扣非歸母凈利潤22.00億元，同比-9.49%。公司3Q23實現(xiàn)營業(yè)收入126.08億元，同比+37.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.05億元，同比+9.17%；扣非歸母凈利潤7.36億元，同比+15.67%。
公司2023 Q1-Q3毛利率為17.08%，同比下降1.8pct，凈利率為8.42%，同比下降0.3pct；3Q23毛利率為16.86%，同比下降1.3pct；凈利率為5.80%，同比下降1.6pct。從費用率來看，2023年Q1-Q3銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為2.36%/1.72%/-0.05%/4.06%。
能源業(yè)務高速發(fā)展，在手訂單充足。截至2023年8月28日，公司能源網(wǎng)絡領域在手訂單約236億元，其中海洋系列約86億元，電網(wǎng)建設約120億元，新能源約30億元。公司在廣東、山東兩地中標、執(zhí)行多個典型工程，如：中標國華半島南U2場址海上風電項目、惠州港口二PA、PB海上風電項目等，圓滿交付惠州港口二PA海上風電項目220kV和66kV等項目海底電纜產(chǎn)品。
光通信行業(yè)競爭格局改善，公司集采取得豐碩成果。2023年以來，公司饋線及配件等產(chǎn)品在中國電信集采項目中實現(xiàn)排名第一；光纜及配套接頭盒在中國電信干線建設工程項目集采排名位列首位；普纜、蝶形光纜、光纜交接箱、700M美化天線在中國移動集采項目位列前三。在光模塊領域，公司以第一名成績中標中國電信通用光模塊的集采項目，同時成功開發(fā)400G系列高速光模塊，并積極部署了下一代5G前傳光模塊和800G高速光模塊的研發(fā)工作。以ChatGPT為代表的AI大模型拉動網(wǎng)絡基礎建設，公司在下一代NPO、CPO和液冷光模塊等技術(shù)領域也開展了相關(guān)研發(fā)工作，并同步積極與目標客戶進行產(chǎn)品技術(shù)標準對接。
盈利預測、估值與評級：光纖光纜行業(yè)景氣度攀升、海纜業(yè)務快速放量。公司為國內(nèi)光纖通信、電力線纜龍頭企業(yè)，不斷拓展公司業(yè)務，向通信加新能源巨頭轉(zhuǎn)型?？紤]到海風規(guī)劃裝機量較少、海工確認或推遲，我們下調(diào)2023-2024年歸母凈利潤預測為37.39/44.91億元（下調(diào)幅度為18.2%、12.2%），新增2025年歸母凈利潤預測為52.32億元，當前股價對應23-25年P(guān)E分別為13x、11x、9x。我們維持中天科技“增持”評級。
風險提示：光纖價格景氣周期回落，毛利率下滑，海纜景氣度下滑。
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