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事件：公司2023年三季報(bào)。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.96億元，同比增長(zhǎng)18.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.50億元，同比增長(zhǎng)45.57%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3.25億元，同比增長(zhǎng)70.00%。2023Q3，公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.26億元，同比增長(zhǎng)23.20%，環(huán)比增長(zhǎng)17.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.27億元，同比增長(zhǎng)124.55%，環(huán)比下滑9.53%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　特種橡膠助劑與電子化學(xué)品共同發(fā)力，23Q1-Q3營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。23Q1-Q3，公司特種橡膠助劑和電子化學(xué)品銷售量及營(yíng)收增長(zhǎng)明顯，進(jìn)而帶動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)持續(xù)回升。23Q1-Q3公司特種橡膠助劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.8億元，同比增長(zhǎng)7.0%；實(shí)現(xiàn)銷量10.53萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.37%。其中，23Q3公司特種橡膠助劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.2億元，同比增長(zhǎng)16.7%；實(shí)現(xiàn)銷量3.85萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.2%。23Q1-Q3公司電子化學(xué)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.0億元，同比增長(zhǎng)56.7%；實(shí)現(xiàn)銷量8943噸，同比增長(zhǎng)67.4%。其中，23Q3公司電子化學(xué)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.5億元，同比增長(zhǎng)25.8%；實(shí)現(xiàn)銷量3400噸，同比增長(zhǎng)37.8%。
　　積極推進(jìn)光刻膠研發(fā)，新客戶及新產(chǎn)品導(dǎo)入順利。面板光刻膠方面，公司產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)最大面板客戶京東方的占有率已提升至50%以上，隨著Halftone產(chǎn)品擴(kuò)銷，份額會(huì)進(jìn)一步提升。另外，公司已經(jīng)向H客戶兩家工廠、CH客戶正式量產(chǎn)銷售，同時(shí)預(yù)計(jì)在23年下半年實(shí)現(xiàn)在T客戶端的量產(chǎn)銷售。半導(dǎo)體光刻膠方面，公司KrF光刻膠營(yíng)收依然保持著較快的增速，同時(shí)ICA光刻膠也開始快速放量。光刻膠用樹脂方面，公司液晶面板Array half-tone光刻膠酚醛樹脂量產(chǎn)成功；高分辨率光刻膠酚醛樹脂進(jìn)入量產(chǎn)光刻膠產(chǎn)品，并已經(jīng)在液晶面板產(chǎn)線測(cè)試；OLED光刻膠酚醛樹脂進(jìn)入開發(fā)階段；多個(gè)G/I線酚醛樹脂處于中試/大試階段；先進(jìn)I線光刻膠酚醛樹脂、lift off負(fù)膠酚醛樹脂研發(fā)取得階段性進(jìn)展；通用型KrF光刻膠主體樹脂已通過配方驗(yàn)證，對(duì)應(yīng)光刻膠產(chǎn)品正在Fab廠驗(yàn)證；高分辨率型KrF光刻膠主體樹脂正在開發(fā)和放大階段，對(duì)應(yīng)的光刻膠產(chǎn)品正在Fab廠下批量驗(yàn)證。目前公司子公司彤程電子上海金山工廠已部分建成11000噸/年的光刻膠生產(chǎn)線和20000噸/年的EBR生產(chǎn)線，后續(xù)將大幅提升公司對(duì)于光刻膠產(chǎn)品的供應(yīng)能力。
　　發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，綁定核心成員利益，激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力。23年9月，公司發(fā)布《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》，擬向董事、高級(jí)管理人員、核心管理/技術(shù)/業(yè)務(wù)人員共173人授予550萬(wàn)股限制性股票，對(duì)應(yīng)授予價(jià)格為14.88元/股。本次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為23-25年的營(yíng)業(yè)收入/凈利潤(rùn)（二者滿足其一即可），其中營(yíng)收考核目標(biāo)為23-25年?duì)I收分別達(dá)到27.5/30.0/32.5億元，凈利潤(rùn)考核目標(biāo)為23-25年凈利潤(rùn)分別達(dá)到3.4/3.9/4.3億元。此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可有效地綁定公司核心成員利益，激發(fā)核心員工的工作動(dòng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：2023年前三季度，公司特種橡膠助劑及電子化學(xué)品業(yè)務(wù)共同發(fā)力，公司整體業(yè)績(jī)回升顯著。考慮到公司所處行業(yè)景氣度的逐步回升，我們上調(diào)公司23-25年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.76（上調(diào)23.3%）/5.89（上調(diào)17.3%）/7.40（上調(diào)12.6%）億元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，客戶導(dǎo)入不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。