>> 東方證券-海天精工(601882)2023年三季報點評：營收短期承壓，盈利能力提升-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 382KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊震,丁昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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營收短期承壓，盈利能力提升。10月30日晚，公司公布了2023年三季報。23Q3公司實現(xiàn)營收8.12億元，同比-4.60%，環(huán)比-10.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.42億元，同比+6.04%，環(huán)比-23.55%。23Q1-3公司實現(xiàn)總營收25.07億元，同比+5.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.64億元，同比+18.94%。23Q3公司整體毛利率為31.05%，同比+5.10pct，環(huán)比+2.19pct；整體凈利率為17.51%，同比+1.76pct，環(huán)比-2.88pct。23Q1-3公司整體毛利率為29.56%，同比+3.85pct；整體凈利率為18.49%，同比+2.02pct。23Q1-3公司期間費用率為10.03%，同比+2.27pct，費用率的提升主要來自銷售費用和財務費用。
行業(yè)景氣承壓，公司積極應對見成效。23M1-9我國金屬切削機床產(chǎn)量累計同比增長1.6%，為今年以來增速首次轉(zhuǎn)正；23M1-8日本對華金屬切削機床出口額累計同比下滑25.7%，機床行業(yè)整體需求仍有待恢復。根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會對重點聯(lián)系企業(yè)的統(tǒng)計：23M1-8金屬切削機床企業(yè)營收同比+3.6%，利潤總額同比-16.1%。但與此同時，行業(yè)龍頭企業(yè)營收和利潤增速均跑贏行業(yè)：23Q1-3科德數(shù)控、海天精工、紐威數(shù)控營收分別同比增長42%/6%/29%，歸母凈利潤分別同比增長94%/19%/24%。我們認為，在行業(yè)下行階段，海天精工作為國內(nèi)數(shù)控機床領(lǐng)軍企業(yè)有望通過夯實產(chǎn)品力、拓寬渠道力進一步擴大市場份額，充分受益行業(yè)集中趨勢。
機床或迎發(fā)展良機，四大優(yōu)勢助力海天再上一層樓。行業(yè)β方面，短期周期驅(qū)動+中長期結(jié)構(gòu)性機會+自主可控政策加持，我們認為機床行業(yè)有望迎來發(fā)展良機。公司α方面，四大優(yōu)勢助力海天再上一層樓：1）技術(shù)積淀深厚，2）把握下游行業(yè)需求，積極擴充產(chǎn)能，3）集團協(xié)同享有戰(zhàn)略性平臺資源，4）積極布局海外新興市場帶來新的業(yè)績增長點。
盈利預測與投資建議
我們維持前期預測，預計23-25年公司歸母凈利潤為6.45/7.39/8.81億元，對應EPS分別為1.24/1.42/1.69元。參考可比公司24年23倍平均市盈率，給予海天精工目標價32.66元，維持增持評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動導致機床行業(yè)景氣度不及預期；部分核心功能部件依賴進口；行業(yè)競爭格局超預期惡化；主要產(chǎn)品營收增速及毛利率不及預期。
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