久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

最后一次加息仍有懸念，但美聯(lián)儲大概率是“口不惠而實至”。在加息進入“終局”的階段，美聯(lián)儲兌現(xiàn)“最后一次加息”很可能是遙不可及的。因此我們認為美聯(lián)儲到了“說比做更重要”的階段，因此這最后一加將始終難以落地。美聯(lián)儲也會一直保留一次加息的“懸念”，以引導(dǎo)金融市場收緊，從而達到軟著陸的狀態(tài)。那么具體來看，本次會議要點主要有以下三點：
　　一是雖然不加息了，但依然保留原先的前瞻指引。這是“口不惠”的具體表現(xiàn)，美聯(lián)儲并未對2023年的點陣圖做出實質(zhì)性調(diào)整，繼續(xù)通過前瞻指引來引導(dǎo)利率，從而不讓最后一次加息落地。不過這樣做的實際效果取決于金融條件是否夠“緊”，從而讓通脹能夠進一步放緩。
　　二是表達對通脹放緩進程的“失望”。即兩周前鮑威爾就做出了暗示：“9月份通脹數(shù)據(jù)雖呈下降趨勢，但不太令人鼓舞”。這是因為近期一些核心通脹指標暗示良性放緩的節(jié)奏可能被打破，而美聯(lián)儲部分票委同樣傳達出了對未來通脹走勢的擔(dān)憂（圖1）。
　　三是美債利率上漲不能代替貨幣緊縮效果。雖然部分票委認為市場利率自發(fā)上行降低了進一步緊縮的必要性，甚至可以代替一次25bp的加息（圖1標黃部分）。不過，鮑威爾在會上反駁了這一點，他表示10年期美債收益率的上漲并非是市場預(yù)期美聯(lián)儲會進一步收緊貨幣政策，而是他因所推高的。
　　很顯然，美聯(lián)儲現(xiàn)在選擇這樣的方式來引導(dǎo)市場是為了快速收緊金融條件，從而讓通脹抓緊回歸到符合“軟著陸”下的狀態(tài)。正如此前我們提出的，消除加息終局不確定性的最好的“武器”便是核心通脹的良性放緩，至觸發(fā)3%的關(guān)鍵門檻。
　　基準情形下，2024年5月將觸及3%。而達到這一狀態(tài)的關(guān)鍵在于核心通脹能否維持6個月以上<0.2%-0.3%的環(huán)比增速。
　　不過目前存在基準情形外的通脹上行風(fēng)險。因為通脹是否良性放緩可以通過克利夫蘭聯(lián)儲中位數(shù)CPI進行判斷，而該項從7月底的2.3%快速飆漲至9月的5.6%（圖2）。此外，近期核心通脹已經(jīng)連續(xù)2個月環(huán)比增速在0.3%這一“危險”的邊沿（圖3）。鑒于此，我們認為核心通脹的放緩還需要更多時間才能交出讓美聯(lián)儲滿意的“成績單”。
　　那么美聯(lián)儲的“用嘴加息”會對未來的資產(chǎn)價格產(chǎn)生怎樣的影響？
　　美股、美債“都不太好過”。因為“用嘴加息”導(dǎo)致最后一次“永遠”難以落地。而一直保持加息的可能性，這對美債收益率來講，利率水平將橫在高位難以大幅回落，同時也印證了利率的“higher for longer”。
　　美股的波動無疑也將會加大，導(dǎo)致下行風(fēng)險>上行風(fēng)險。因為這取決于美聯(lián)儲選擇“用嘴加息”所產(chǎn)生的效果。倘若這一方法沒能抑制住通脹，那么美聯(lián)儲也將不得不繼續(xù)用嘴代替加息。不過如果“奏效”了，美聯(lián)儲“收手”，這又意味著經(jīng)濟衰退風(fēng)險的加大。因此無論上述哪一種情形，都將對美股形成壓制。
　　風(fēng)險提示：全球通脹超預(yù)期上行，美國財政及貨幣政策超預(yù)期，美國經(jīng)濟提前進入顯著衰退，俄烏及巴以沖突的局勢失控。