>> 招商證券-首鋼股份(000959)三季報點評：核心產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，業(yè)績持續(xù)改善-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大?。?/td>
| 430KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉文平,劉偉潔,賈宏坤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2023前三季度公司營業(yè)收入850.20億元，同減7.34%；歸母凈利潤9.50億元，同減47.95%。其中Q3單季度營業(yè)收入276.52億元，同減0.72%；歸母凈利潤5.40億元，同增2840.49%，環(huán)增15.19%。
產(chǎn)線效率再創(chuàng)新高，主要產(chǎn)品產(chǎn)量全面增長。2023前三季度實現(xiàn)鋼材產(chǎn)量1789萬噸，在受到檢修影響的情況下仍實現(xiàn)同比增長。其中公司三大戰(zhàn)略產(chǎn)品電工鋼、汽車板、鍍錫板分別實現(xiàn)產(chǎn)量125萬噸、292萬噸、約50萬噸，分別同增17.6%、9.3%、8%，冷軋專用鋼、熱軋酸洗板等九類重點產(chǎn)品產(chǎn)量合計約150萬噸，同增3.6%。遷鋼公司三號高爐日均產(chǎn)量、全焦消耗達(dá)到歷史最優(yōu)，月產(chǎn)量三次刷新歷史最佳水平。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，核心產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。前三季度，公司戰(zhàn)略+重點產(chǎn)品產(chǎn)量1165萬噸，占總產(chǎn)量比例達(dá)67%。電工鋼方面，高端產(chǎn)品占比64%，0.2mm以下超薄規(guī)格高磁感取向電工鋼銷量全國第一，為76家海外先進(jìn)變壓器企業(yè)供應(yīng)產(chǎn)品；汽車板方面，主機(jī)廠訂單占比50%，同升4pct，新能源用戶供貨量同增59%，大幅跑贏新能源車銷量增速；鍍錫板方面，功能飲料及易開蓋類高端產(chǎn)品訂單量穩(wěn)步提升，公司為奧地利知名功能飲料廠商一供，供貨份額已達(dá)70%。
期間費(fèi)用率下降，業(yè)績持續(xù)環(huán)比改善。2023前三季度期間費(fèi)用率為2.94%，同降0.21pct。其中銷售、管理費(fèi)用率分別同增0.01、0.05pct；研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別下降0.14、0.13pct。公司減值損失共計3.99億元，同比增加2.49億元，主因存貨跌價損失增加。綜上，公司實現(xiàn)歸母凈利潤9.50億元，同減47.95%。其中Q3實現(xiàn)歸母凈利潤5.40億元，同增2840.49%，環(huán)增15.19%，業(yè)績連續(xù)三個季度環(huán)比改善。
經(jīng)營現(xiàn)金流惡化，資產(chǎn)負(fù)債率下降。公司2023H1收現(xiàn)比為0.5438，同升7.73pct，主因營收下降；付現(xiàn)比為0.4723，同升8.95pct，主因原料成本增加。綜上，經(jīng)營凈現(xiàn)金流入34.68億元，同比少流入17.75億元；投資凈現(xiàn)金流出1.87億元，同比少流出11.68億元，主因北京首鋼新能源材料公司轉(zhuǎn)讓其持有的智新電磁股權(quán)。公司資產(chǎn)負(fù)債率為61.56%，較去年底下降3.47pct，主因償還25億公司債。
投資建議：前三季度鋼鐵行業(yè)需求疲軟，公司積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大高端產(chǎn)品投入，推進(jìn)降本增效。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤13.80、16.41、18.43億元，對應(yīng)PB為0.6、0.6、0.6，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：鋼價波動風(fēng)險、下游需求修復(fù)不及預(yù)期、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級不及預(yù)期
|
|
