>> 西部證券-顧家家居(603816)23年三季報點評：內(nèi)外貿(mào)雙發(fā)力，業(yè)績穩(wěn)健增長-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大?。?/td>
| 367KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李華豐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收/歸母凈利/扣非歸母141.36/15.01/13.65億元，分別同比+2.72%/+6.98%/+6.53%；單季度看，2023Q3實現(xiàn)營收/歸母凈利/扣非歸母52.58/5.78/5.27億元，分別同比+10.78%/+12.74%/+5.38%，環(huán)比+6.77%/+10.35%/+6.07%。
點評：23Q3業(yè)績延續(xù)穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)提升。公司23Q3營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為52.58/5.78億元，同比+10.78%/+12.74%，均實現(xiàn)兩位數(shù)提升，預(yù)計沙發(fā)、床墊和定制家具三大品類持續(xù)發(fā)力推動業(yè)績增長。利潤率方面，23年前三季度毛利率和凈利率分別為32.35%/10.63%，同比+3.10pct/+0.15pct；23Q3毛利率和凈利率分別為33.76%/11.01%，同比+3.70pct/+0.03pct，環(huán)比+2.75pct/+0.42pct；在公司不斷優(yōu)化制造、降本提效下，盈利能力向好。
匯兌收益影響財務(wù)費用提高，經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)良好。期間費用率方面，23Q3公司銷售/管理/財務(wù)費用率分別為16.44%/2.18%/0.59%，分別同比+1.70pct/+0.32pct/+2.54pct，其中財務(wù)費用率變動較大，主要受匯兌收益影響。同時，公司23年前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為14.19億元，同比+62.33%，主要原因為購買商品支出減少。
落地新戰(zhàn)略，內(nèi)外貿(mào)雙輪驅(qū)動發(fā)展。1）內(nèi)貿(mào)：在“一體兩翼，雙核發(fā)展”新戰(zhàn)略下，持續(xù)深化品牌力，提升一體化整家戰(zhàn)略高度，加快融合大店推進速度，實現(xiàn)渠道突破；在供應(yīng)鏈方面不斷增加倉配服覆蓋范圍。2）外貿(mào)：公司墨西哥、越南基地陸續(xù)投產(chǎn)，且總體產(chǎn)能利用率較高，后續(xù)有望穩(wěn)步推進SPO業(yè)務(wù)，提升整體盈利能力和競爭優(yōu)勢。
投資建議：我們預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤20.44/23.21/26.48億元，對應(yīng)EPS 2.49/2.82/3.22元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、原材料價格超預(yù)期上漲、匯率大幅波動風(fēng)險。
|
|
