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資本新規(guī)落地，有望重構(gòu)資產(chǎn)配置
　　11月1日國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法》（簡稱《資本辦法》），在2月《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》（簡稱“征求意見稿”）的基礎(chǔ)上進一步校準風(fēng)險暴露的風(fēng)險權(quán)重，明確過渡期安排。《資本辦法》通過調(diào)整風(fēng)險權(quán)重引導(dǎo)銀行資產(chǎn)投放方向，鼓勵銀行回歸信貸本源。相較征求意見稿，《資本辦法》普遍下調(diào)第一檔銀行居住用房地產(chǎn)抵押權(quán)重，調(diào)整信用證風(fēng)險權(quán)重，呵護銀行資本水平。同時對計入資本凈額的損失準備、信息披露分別設(shè)置了2年、5年過渡期，緩釋對資本充足率不利影響。個股推薦低估值高股息的建行(A)、農(nóng)行(A)；業(yè)績有韌性的蘇州銀行、常熟銀行。
　　資本占用變動分化，引導(dǎo)回歸信貸本源
　　2月出臺的征求意見稿在2012年資本管理辦法試行版的基礎(chǔ)上，對信貸、金融債等多種資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重進行調(diào)整。投資端，同業(yè)敞口風(fēng)險權(quán)重上調(diào)，或壓縮同業(yè)業(yè)務(wù)空間，引導(dǎo)銀行回歸信貸本源。零售端，滿足要求的信用卡貸款風(fēng)險權(quán)重大幅下調(diào)（75%→45%），預(yù)計信用卡為主的商業(yè)銀行的信用風(fēng)險資產(chǎn)或?qū)p少。對公端，投資級企業(yè)貸款風(fēng)險權(quán)重下行；運營前項目融資、部分開發(fā)貸風(fēng)險權(quán)重上行。與征求意見稿相比，《資本辦法》進一步校準部分風(fēng)險權(quán)重，明確過渡期安排，利于銀行做實資本充足水平。
　　校準部分風(fēng)險權(quán)重，第一檔銀行居住用房地產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重下調(diào)
　　《資本辦法》在征求意見稿基礎(chǔ)上進一步細化LTV分檔，普遍下調(diào)第一檔銀行居住用房地產(chǎn)風(fēng)險暴露權(quán)重，整體權(quán)重較征求意見稿下降約20pct。居住用房地產(chǎn)權(quán)重下調(diào)有望助力銀行開展按揭貸款業(yè)務(wù)，預(yù)計按揭貸款占比高的商業(yè)銀行將顯著節(jié)約資本。此外，對于部分被動持有、有政策支持股權(quán)投資，風(fēng)險權(quán)重由征求意見稿的400%下調(diào)至250%，呵護銀行資本充足率。再者，為支持我國開發(fā)性金融機構(gòu)和政策性銀行展業(yè)，對其發(fā)行的次級債權(quán)重由征求意見稿的150%下調(diào)至100%。
　　設(shè)置最低利潤留存比例，預(yù)計資本充足水平總體穩(wěn)定
　　針對資本充足程度較低的銀行，《資本辦法》設(shè)置最低利潤留存比例要求，依據(jù)其核心資本充足率所處區(qū)間對最低利潤留存比例作出不同規(guī)定。此外，針對基于服務(wù)貿(mào)易的國內(nèi)信用證的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)，從征求意見稿的100%降低到50%。再者，《資本辦法》還下調(diào)了符合審慎要求的居住用房地產(chǎn)開發(fā)貸的自有資本金比例要求，保障性住房和普通商品住房項目維持20%不變，其他項目由征求意見稿的30%調(diào)整為25%。據(jù)《資本辦法》答記者問，測算顯示《資本辦法》實施后，銀行業(yè)資本充足水平總體穩(wěn)定，平均資本充足率穩(wěn)中有升。
　　設(shè)置過渡期安排，為銀行提供緩沖
　　《資本辦法》正式實施仍為2024年1月1日，但設(shè)置了1年的并行報送期，并行期內(nèi)需按照新舊《資本辦法》分別計算并報送資本監(jiān)管非現(xiàn)場監(jiān)管報表。此外還對計入資本凈額的損失準備設(shè)置了2年過渡期安排，設(shè)置第一/二/三年的折算系數(shù)分別為50%/75%/100%，平滑對資本凈額的影響。其次，貸款損失準備和非信貸資產(chǎn)損失準備的缺口部分和超額部分進行加總?cè)魹樨摂?shù)應(yīng)扣減核心一級資本，為正數(shù)可計入二級資本。再者，《資本辦法》對信息披露設(shè)置了5年過渡期，利于銀行順利過渡。個股推薦低估值高股息的建行(A)、農(nóng)行(A)；業(yè)績有韌性的蘇州銀行、常熟銀行。
　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。