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 23Q3業(yè)績(jī)：
　　23Q3營(yíng)業(yè)收入42.82億元(yoy 19.43%，qoq 7.17%)，歸母凈利潤(rùn)9.66億元(yoy 72.06%, qoq 114.0%)。《尋道大千》(小程序游戲)、《凡人修仙傳》和《最后的原始人》等驅(qū)動(dòng)邊際增長(zhǎng)，《斗羅大陸：魂師對(duì)決》和《Puzzles & Survival》玩家群體付費(fèi)意愿穩(wěn)固。
　　23Q3業(yè)績(jī)解讀：
　　23Q3銷售費(fèi)用20.81億元(yoy 12.81%, qoq-11.87%，銷售費(fèi)用率同比下降2.86個(gè)百分點(diǎn)至48.59%)，公司23Q2集中進(jìn)行游戲投放，23Q3游戲產(chǎn)品進(jìn)入利潤(rùn)回報(bào)期，銷售費(fèi)用開(kāi)始有一定程度下降，同時(shí)我們預(yù)計(jì)公司在23Q4的銷售費(fèi)用投入也會(huì)較為平穩(wěn)。23Q3研發(fā)費(fèi)用1.85億元(yoy -22.27%, qoq -1.80%,研發(fā)費(fèi)用率同比下降2.32個(gè)百分點(diǎn)至4.32%)，公司項(xiàng)目投入開(kāi)支合理，游戲產(chǎn)品商業(yè)化維持優(yōu)異表現(xiàn)。
　　游戲產(chǎn)品：向小程序游戲增量賽道進(jìn)軍
　　長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)階段游戲《斗羅大陸：魂師對(duì)決》、《叫我大掌柜》、和《Puzzles& Survival》(海外上線)等持續(xù)貢獻(xiàn)收入；新近上線包括，《尋道大千》和《凡人修仙傳》；儲(chǔ)備游戲包括：1)自研：養(yǎng)成宮斗《扶搖一夢(mèng)》，Q版MMO《空之勇者》，神話卡牌《龍與愛(ài)麗絲》，魔幻MMO《失落之門：序章》，和《代號(hào)斗羅MMO》等；2）代理：巨獸題材SLG《MechaDomination》(海外上線)，西方魔幻SLG《Puzzles& Chaos》(海外上線)等。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤(rùn)32.27/38.86/43.65億元，yoy9.2%/20.4%/12.3%，前值：32.98/38.20/42.99億元。公司游戲投放實(shí)力雄厚，AIGC和小程序游戲帶來(lái)成長(zhǎng)機(jī)遇。給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。挥螒蛏暇€延期；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)