>> 浦銀國際-月度資金流：增量資金入場，或有助于中國市場情緒修復(fù)-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 2156KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
賴燁燁 |
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中央?yún)R金月內(nèi)兩度增持，釋放較強(qiáng)積極信號，有望吸引更多增量資金入場。10月11日，中央?yún)R金公司宣布增持國有四大行，并擬在未來6個月內(nèi)持續(xù)增持。10月23日，中央?yún)R金公司再次宣布買入交易型開放式指數(shù)基金（ETF），并將在未來繼續(xù)增持。跟以往僅增持大型國有銀行不同，本次還增持了追蹤大盤指數(shù)的ETF，有利于改善市場信心和市場預(yù)期，吸引更多增量資金入場，市場有望企穩(wěn)反彈。我們對2008年以來中央?yún)R金增持后的指數(shù)表現(xiàn)和成交量進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)匯金增持的時點基本都在市場階段性低位，增持后交投較為活躍，增持后短期內(nèi)大盤指數(shù)表現(xiàn)較佳。10月23日匯金入場增持追蹤大盤指數(shù)的ETF后，截至10月30日，期間上證指數(shù)上漲了2%，A股整體交易量上升了17.4%（圖表1-3）。
避險情緒升溫驅(qū)動全球資金凈流出風(fēng)險資產(chǎn)，股指表現(xiàn)疲弱。由于地緣政治風(fēng)險有所抬升，投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的偏好較此前顯著降低。截至10月25日，中國內(nèi)地市場凈流出37億美元，英國、法國和德國股市分別錄得凈流出10億、12億和11億美元。美國股市由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，錄得凈流出8.4億美元。市場表現(xiàn)方面，除俄羅斯股市錄得上漲外，其他市場均下跌（圖表4）。另外，資金凈流出發(fā)達(dá)市場和新興市場，發(fā)達(dá)市場持續(xù)跑贏新興市場。截至10月25日，10月發(fā)達(dá)市場凈流出70.5億美元，新興市場凈流出47.4億美元（圖表5-6）。
外資主動型基金流出中國市場有所緩和。根據(jù)EPFR，截至10月25日，10月有37.3億美元（9月：29.2億美元）資金凈流出中國內(nèi)地市場，其中主動基金錄得凈流出28.8億美元，流出規(guī)模較上月有所縮小，被動基金錄得凈流出8.5億美元（圖表7）。
外資進(jìn)一步大幅流出的空間相對有限。根據(jù)EPFR，9月底全球主動基金配置中國股票的比例進(jìn)一步下降至1.64%，接近去年10月的低位1.61%（圖表8）。從10月至今的資金流向來看，我們預(yù)計本月外資配置中國股票的比例或仍將偏低，但進(jìn)一步流出的空間相對有限，建議繼續(xù)關(guān)注低配行業(yè)重回標(biāo)配的結(jié)構(gòu)性機(jī)會（圖表9）。
南向資金凈流入較強(qiáng)，北向資金流出有放緩趨勢。截至10月27日，10月北向資金凈流出人民幣376億元，南向資金凈流入190億港元。上周，北向資金凈流出規(guī)模減小，南向資金持續(xù)凈流入（圖表10-13）。雖然大部分板塊都受到北向資金減持，但汽車和公用事業(yè)板塊仍獲得資金青睞。南向資金仍偏好防守價值股及優(yōu)質(zhì)成長股（圖表14-17）。
投資風(fēng)險：政策刺激不及預(yù)期，地方債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇，地緣政治緊張局勢升級，美聯(lián)儲加息步伐加快，人民幣大幅貶值，流動性趨緊。
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