>> 華西證券-11月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議點(diǎn)評(píng)：聯(lián)儲(chǔ)“最后一加”仍留懸念-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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pdf 共5頁(yè) |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫付,丁俊菘 |
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事件概述
北京時(shí)間11月2日凌晨2時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)公布11月FOMC會(huì)議聲明。相關(guān)點(diǎn)評(píng)如下：
主要觀點(diǎn)
美聯(lián)儲(chǔ)操作：11月再度暫停加息，縮表按原計(jì)劃推進(jìn)
美聯(lián)儲(chǔ)11月再度暫停加息。美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議宣布，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變，符合此前CME期貨價(jià)格隱含的市場(chǎng)預(yù)期。這也是美聯(lián)儲(chǔ)自9月暫停加息后，連續(xù)第二次暫停。
縮表按原計(jì)劃推進(jìn)。此次FOMC會(huì)議仍表明會(huì)繼續(xù)按去年5月份發(fā)布的《縮減美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模計(jì)劃》實(shí)施縮表，縮減規(guī)模950億美元，其中包括600億美元國(guó)債和350億美元MBS。
議息會(huì)議聲明：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)描述為“強(qiáng)勁”，其他提法基本未變
對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的描述更為積極：議息會(huì)議指出“第三季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)”，此前則為“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一直在穩(wěn)步擴(kuò)張”。10月26日公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，三季度美國(guó)GDP環(huán)比折年率為4.9%，是自2021年第四季度以來的最快增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于今年第一季度2.2%和第二季度2.1%的增長(zhǎng)率。
對(duì)于通脹、就業(yè)的表述基本未變：就業(yè)增長(zhǎng)有所放緩，但仍保持強(qiáng)勁，失業(yè)率也保持在較低水平；通貨膨脹率仍然居高不下。同時(shí)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)家庭和企業(yè)的金融和信貸條件收緊可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通貨膨脹造成壓力，這些影響的程度仍不確定。
鮑威爾表態(tài)：為實(shí)現(xiàn)具有足夠限制性的政策立場(chǎng)，可能需要進(jìn)一步加息
會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)鮑威爾對(duì)于未來加息、何時(shí)降息、經(jīng)濟(jì)預(yù)期等問題進(jìn)行了回應(yīng)：
關(guān)于后續(xù)加息：鮑威爾表示，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)使通脹進(jìn)展面臨風(fēng)險(xiǎn)，需要采取更緊縮的政策。他認(rèn)為，降低通脹可能需要經(jīng)濟(jì)低于潛在增長(zhǎng)水平，同時(shí)勞動(dòng)條件趨于疲軟。為了實(shí)現(xiàn)具有足夠限制性的政策立場(chǎng)，可能需要進(jìn)一步加息，暫停后再次加息會(huì)很困難的觀點(diǎn)是不正確的。
關(guān)于通脹：鮑威爾表示，自去年年中以來，美國(guó)通脹已經(jīng)有所緩和，但仍遠(yuǎn)高于目標(biāo)水平，幾個(gè)月的良好通脹數(shù)據(jù)只是開始的一部分，但要將通脹率降低到2%還有很長(zhǎng)的路要走。
關(guān)于經(jīng)濟(jì)和就業(yè)：鮑威爾表示，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遠(yuǎn)超預(yù)期，就業(yè)增長(zhǎng)速度也強(qiáng)勁，但較年初有所減緩，名義工資增長(zhǎng)顯示出一些放緩的跡象。雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張，但供需條件繼續(xù)趨于平衡。
關(guān)于何時(shí)降息：鮑威爾表示，目前完全沒有考慮過降息這一選項(xiàng)。
從FOMC決議以及鮑威爾的發(fā)言來看，超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和仍然較為緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)使得美聯(lián)儲(chǔ)的“最后一加”懸念可能仍會(huì)延續(xù)，9月的FOMC點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì)年內(nèi)或仍有25bp加息幅度，不過當(dāng)前市場(chǎng)更愿意相信7月就是“最后一加”，CME聯(lián)儲(chǔ)觀察預(yù)計(jì)12月不加息的概率為77.6%，明年1月不加息的概率也接近70%。我們判斷，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)一直保持對(duì)于市場(chǎng)偏緊的引導(dǎo)，后續(xù)除非通脹再度大幅反彈、經(jīng)濟(jì)仍然超預(yù)期增長(zhǎng)，再次加息的可能性在下降。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)
美股收漲、黃金微跌，美債收益率下行、美元回落：美國(guó)三大股指全線收漲，道指漲0.67%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.05%，納指漲1.64%；黃金收跌，COMEX黃金期貨結(jié)算價(jià)收跌0.34%，報(bào)1987.5美元/盎司；10年期美債收益率跌19.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.739%；隔夜美元指數(shù)跌0.04%，報(bào)106.67。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)活動(dòng)超預(yù)期變化。
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