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信用債：一級(jí)發(fā)行持續(xù)回暖，信用利差普遍走闊
　　一級(jí)市場(chǎng)：上周（2023.10.23-2023.10.29）企業(yè)債、公司債、中短票、金融債（政策性銀行債除外）合計(jì)發(fā)行351只，發(fā)行規(guī)模約4621.18億元，到期258只，總償還量約4116.45億元，凈融資額約504.73億元。信用債的發(fā)行量、總償還量均上升，凈融資額有所回落。
　　二級(jí)市場(chǎng)：上周信用債收益率曲線變化不一。細(xì)分來看，企業(yè)債1年期各等級(jí)收益率上行0.5-3.5BP，3年期各等級(jí)收益率下行0.7-3.8Bp，5年期各等級(jí)收益率下行1.4-2.2BP；城投債方面，除3年期AA/AA-、4年期AA-和5年期AAA收益率出現(xiàn)下行外，其余各期限各等級(jí)收益率均上行，上行幅度0.7-2.7BP。信用利差方面，上周信用債信用利差普遍走闊，主因1-5年期無風(fēng)險(xiǎn)利率快速下行，導(dǎo)致信用利差出現(xiàn)被動(dòng)走闊。跟蹤的樣本中，企業(yè)債各期限各等級(jí)走闊3-9BP不等，其中1年期AA級(jí)走闊幅度最大；城投債各期限各等級(jí)走闊5-10BP不等，其中3年期AA+/AA走闊幅度最大。
　　債券違約或展期情況：上周共有2只信用債展期。逾期本金合計(jì)約23.99億元，逾期利息合計(jì)約1.60億元。
　　可轉(zhuǎn)債：權(quán)益市場(chǎng)回暖，轉(zhuǎn)債估值明顯修復(fù)
　　上周（2023.10.23-2023.10.29）權(quán)益市場(chǎng)普漲。上證指數(shù)、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指周漲幅分別為1.16%、1.48%、1.74%。申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)漲多跌少，漲跌比為26:5，漲幅靠前的行業(yè)分別為農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、食品飲料，周漲幅在4.33%以上；跌幅靠前的行業(yè)分別為美容護(hù)理、通信、煤炭，周跌幅在1.08%以上。
　　受到權(quán)益市場(chǎng)回暖的影響，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值出現(xiàn)明顯修復(fù)，中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)、中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券50指數(shù)均上漲，漲幅分別為1.37%、0.78%。
　　投資建議
　　上周二（10月24日），十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過決議，明確中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬億元，主要用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力。受此影響，長(zhǎng)債利率面臨上行壓力，曲線陡峭化概率上升。從上周利率市場(chǎng)的走勢(shì)來看，短期利率整體下行，長(zhǎng)債利率先上后下，1年期國(guó)債收益率下降3.0BP，10年期國(guó)債收益率上升0.8BP。資金面方面，隨著繳稅走款期的結(jié)束、特殊再融資債發(fā)行逐漸進(jìn)入平緩期，資金面有望邊際轉(zhuǎn)松。另外，上周央行加大了逆回購(gòu)的投放力度，全周公開市場(chǎng)操作累計(jì)凈投放14200.00億元，對(duì)增發(fā)國(guó)債造成的短期資金波動(dòng)有一定的對(duì)沖效果。后續(xù)債市的主要研判邏輯依舊是資金面主導(dǎo)，雖然目前資金面邊際利多的因素較多，但仍需保持警惕，建議多維度持續(xù)跟蹤資金面是否存在實(shí)質(zhì)性的改善。策略上以短久期策略為主，注重個(gè)券的信用挖掘，建議關(guān)注信用等級(jí)較高的中短端信用債的投資機(jī)會(huì)，短期內(nèi)以防守為主，杠桿不宜過高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶來的估值回調(diào)；貨幣政策收緊；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)