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海天精工發(fā)布2023年三季報(bào)：
　　2023前三季度：
　　1）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.07億元，同比+5.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.64億元，同比+18.94%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4億元，同比+16.27%。
　　2）毛利率29.56%，同比+3.85pct；歸母凈利潤(rùn)率18.49%，同比+2.02pct；扣非歸母凈利潤(rùn)率15.97%，同比+1.42pct。
　　3）期間費(fèi)用率為10.03%，同比+2.27pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.39%、1.12%、3.93%、-0.41%，同比分別變動(dòng)0.83、-0.02、0.26、1.2pct。
　　2023Q3單季度：
　　1）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.12億元，同比-4.6%，環(huán)比-10.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.42億元，同比+6.04%，環(huán)比-23.55%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.33億元，同比+2.05%，環(huán)比-14.6%。
　　2）毛利率31.05%，同比+5.1pct，環(huán)比+2.19pct；歸母凈利潤(rùn)率17.51%，同比+1.76pct，環(huán)比-2.88pct；扣非歸母凈利潤(rùn)率16.37%，同比+1.07pct，環(huán)比-0.69pct。
　　3）期間費(fèi)用率為11.05%，同比+3.54pct,環(huán)比+2.08pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.88%、1.19%、3.9%、0.07%，同比分別變動(dòng)1.52、-0.16、0.23、1.95pct，環(huán)比分別變動(dòng)0.53、0.29、-0.28、1.54pct。
　　營(yíng)收增長(zhǎng)+海外業(yè)務(wù)占比提升提振毛利率，公司前三季度凈利率有所提升。一方面，今年機(jī)床行業(yè)景氣度承壓，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)已經(jīng)展現(xiàn)了比較好的龍頭效應(yīng)；另一方面，公司積極布局海外市場(chǎng)，23年上半年完成了泰國(guó)和新加坡子公司的設(shè)立，并且海外銷售增速明顯，而海外業(yè)務(wù)的毛利率顯著高于國(guó)內(nèi)，從價(jià)格端提振了毛利率。綜上，公司實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　后續(xù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注順周期復(fù)蘇。機(jī)床行業(yè)下游廣泛，具備明顯的順周期屬性，近年來(lái)，我國(guó)機(jī)床市場(chǎng)呈現(xiàn)總量波動(dòng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的特征，中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-8月，重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.6%，利潤(rùn)總額同比下降16.1%，各分行業(yè)均保持盈利。金屬加工機(jī)床新增訂單同比增長(zhǎng)0.5%，在手訂單同比增長(zhǎng)10.0%。公司系數(shù)控機(jī)床行業(yè)龍頭企業(yè)，定位高端產(chǎn)品，服務(wù)于航空航天、高鐵、汽車零部件等下游客戶，逐步形成了數(shù)控龍門加工中心、數(shù)控臥式加工中心、數(shù)控臥式車床等核心產(chǎn)品，具備產(chǎn)品定位優(yōu)勢(shì)、客戶優(yōu)勢(shì)、技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)。隨著順周期復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)有望率先受益。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I業(yè)收入為34.96/44.54/53.36億元，yoy+10.03%、27.38%、19.82%，歸母凈利潤(rùn)為6.24/7.59/9.36億元，yoy+19.92%，21.64%和23.28%,對(duì)應(yīng)PE為23/19/15X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。