>> 方正證券-城建發(fā)展(600266)公司點評報告：營收大幅增長，銷售表現(xiàn)亮眼-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
681KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
劉清海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年第三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入160.50億元，同比+64.68%；歸母凈利潤5.98億元，去年同期為-7.87億元；每股收益0.2031元/股。
營收大幅增長，利潤有所改善。2023年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.04億元，同比+366.93%；歸母凈利潤1.14億元，去年同期為-4.58億元；扣非歸母凈利潤-0.22億元，去年同期為-2.57億元。2023年第三季度公司營業(yè)收入大幅增長主要系項目結(jié)轉(zhuǎn)收入增加所致，扣非歸母凈利為負(fù)主要系公司上年直接和間接持有金融資產(chǎn)股價大幅下跌導(dǎo)致。截至2023年三季度末，公司合同負(fù)債為305.41億元，后續(xù)營收存在保障。
土儲穩(wěn)中有增，銷售表現(xiàn)亮眼。2023年前三季度公司新增土地儲備總建筑面積64.07萬平方米，同比+4.66%；新開工面積78.48萬平方米，同比58.97%；竣工面積130.88萬平方米，同比-0.77%；銷售面積67.77萬平方米，同比+67.00%；銷售金額316.30億元，同比+29.48%。公司于今年樓市整體較為低迷的情況下，銷售表現(xiàn)亮眼，土儲持續(xù)提升為后續(xù)銷售提供支撐。
三道紅線持續(xù)改善。截至2023年三季度末，我們計算公司凈負(fù)債率為87.22%，2022年末為113.15%；扣除預(yù)收賬款和合同負(fù)債的資產(chǎn)負(fù)債率為74.68%，2022年末為75.36%；現(xiàn)金短債比為2.71，2022年末為2.33。公司三道紅線較2022年末均有改善，凈負(fù)債率與現(xiàn)金短債比穩(wěn)居綠檔。
盈利預(yù)測與估值：公司背靠北京國資委，2023年營業(yè)收入大幅增長，利潤扭虧為盈，土地儲備穩(wěn)健增長，銷售在樓市低迷的情況下仍能保持高增長，未來有望持續(xù)改善利潤。我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入分別為282.33、329.20、379.61億元，歸母凈利潤10.53、15.86、18.02億元，對應(yīng)PE分別為12.68、8.42、7.41倍，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；樓市回暖不及預(yù)期；樓盤銷售不及預(yù)期。
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