>> 方正證券-海信家電(000921)公司點評報告：2023Q3利潤端超預期表現(xiàn)亮眼，三電新訂單增長強勁-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 590KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孟昕,陳炯陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年10月30日，海信家電發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度公司實現(xiàn)營收649.00億元（同比+13.81%），歸母凈利潤24.26億元（同比+126.76%），扣非歸母凈利潤20.62億元（同比+165.99%）。
2023Q3多品類共同助推收入快速增長，利潤端表現(xiàn)靚麗超市場預期。1）收入端：2023Q3公司實現(xiàn)營收219.56億元（+17.29%），公司中央空調(diào)、冰箱、洗衣機和廚衛(wèi)等品類共同發(fā)力，助推收入快速增長。2）利潤端：歸母凈利潤9.28億元（+106.49%），扣非歸母凈利潤7.99億元（+130.12%），利潤端實現(xiàn)超市場預期的靚麗增長，或系公司供應鏈等各項變革工作持續(xù)深化，助力經(jīng)營質(zhì)量全面提升。
2023Q3凈利率提升幅度較明顯，期間費用率控制得當。1）毛利率：2023Q3公司毛利率為23.21%，同比+0.23pct，表現(xiàn)較為穩(wěn)健。2）凈利率：2023Q3公司凈利率為6.72%，同比+1.72 pct，增幅略高于毛利率，或系期間費用率控制得當所致。3）費用端：2023Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為11.25%/2.50%/3.07%/-0.11%，同比-1.29/-0.15/+0.10/+0.04pct，財務費用率下降主系外匯評估匯兌收益增加所致。
三電獲得歐洲大客戶歷史性訂單，簽單規(guī)模增長亮眼。2023年9月，公司獲得歐洲大客戶暖通空調(diào)業(yè)務的歷史性大單，實現(xiàn)了簽單業(yè)務規(guī)模顯著提升，也標志著公司在品類拓展方面取得突破性進展；目前公司正逐步由以壓縮機為主的配件供應商向系統(tǒng)供應商進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，新冷媒空調(diào)系統(tǒng)也獲國際車企定點開發(fā)；截至2023M1-M9三電簽單額已超過2022年全年。
投資建議：行業(yè)端，伴隨消費者對空調(diào)、冰箱、洗衣機等品類需求升級、樓市扶持政策逐步見效等，白電行業(yè)有望形成新的增長契機，助力行業(yè)復蘇；全球汽車市場呈回暖趨勢，新能源汽車持續(xù)增長，有望帶動壓縮機等零部件行業(yè)回暖。公司端，公司始終堅持長期能力建設(shè)，持續(xù)深化各項變革工作，規(guī)模、利潤、資金等經(jīng)營質(zhì)量全面提升，疊加三電訂單規(guī)模持續(xù)增長，共同為公司收入業(yè)績注入長期增長動力。2023Q3公司歸母凈利潤增速表現(xiàn)超市場預期，綜合考量上調(diào)盈利預測。我們預計，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為28.75/34.11/39.58億元，對應EPS分別為2.07/2.46/2.85元，當前股價對應PE分別為11.37/9.58/8.26倍。維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、原材料價格波動、匯率波動、新品表現(xiàn)不及預期、貿(mào)易保護主義帶來的市場風險等。
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