>> 東方證券-歌力思(603808)“海外業(yè)務(wù)虧損+投資收益減少”拖累三季度業(yè)績-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
372KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
施紅梅,朱炎,楊妍 |
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核心觀點
公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入20.66億，同比增長18.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.36億，同比增長67.1%。單Q3來看，實現(xiàn)營業(yè)收入6.93億，同比增長20.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.27億，同比-14.4%，業(yè)績低于預(yù)期，預(yù)計主要系海外業(yè)務(wù)虧損+投資收益減少所致。
分品牌來看，23Q3 ELLASSAY/ IRO/ EdHardy及EdHardyX/ LAUREL/ SP的收入分別同比增長21.6%/28.8%/-7.6%/30.8%/19.8%；毛利率方面，23Q3 IRO同比大幅下滑7.9pct至50%，SP略微同比下滑0.2pct，其他品牌均實現(xiàn)毛利率正增長。
分渠道來看，23Q3線上/線下的收入分別同比增長8.4%/22.6%，直營/分銷渠道分別同比增長19.8%/25.2%，單三季度凈開門店27家。
毛利率改善，投資收益同比減少。1)毛利率:23Q3公司毛利率為65.6%，同比增長1.0pct。2)23Q3公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為45.6%/9.1%/2.7%，同比分別0.6/-1.1/-0.2pct。3）投資收益：23Q3投資收益為138萬元，去年同期為2455萬元，主因百秋尚美由于股份支付費用攤提導(dǎo)致利潤貢獻減少。4）23Q3公司凈利率同比下降1.6pct至3.9%。
前三季度公司存貨為7.78億元，同比增長2.25%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為306天，同比減少7天；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為39天，同比減少4天；23Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流為0.84億元，同比下降36%。
盈利預(yù)測與投資建議
根據(jù)三季報，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)測2023-2025年每股收益分別為0.59、0.88、1.14元（原預(yù)測分別為0.81、1.10和1.41元），參考可比公司，給予2024年14倍PE估值，對應(yīng)目標價為12.32元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、終端消費需求減弱、海外經(jīng)濟波動對國外業(yè)務(wù)的影響等
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