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權(quán)益市場(chǎng)：A股市場(chǎng)：增量政策密集出臺(tái)，A股走出獨(dú)立行情。近期公布的數(shù)據(jù)不斷強(qiáng)化當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面已處于弱復(fù)蘇過(guò)程中的信號(hào)，積極因素不斷累積。同時(shí)，上周增量政策密集出臺(tái)，多重利好下A股止跌回升。港股市場(chǎng)：港股上周前三個(gè)交易日以橫盤(pán)震蕩為主，后在下調(diào)印花稅及內(nèi)地股市大漲的提振下，周五高開(kāi)收漲。海外方面：數(shù)據(jù)強(qiáng)化美國(guó)高利率環(huán)境維持更久預(yù)期，全球地緣政治沖突升級(jí)。三季度美國(guó)GDP數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期，9月美國(guó)耐用品訂單同比大幅提升。整體來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有較強(qiáng)韌性。9月PCE數(shù)據(jù)如期回落，對(duì)市場(chǎng)加息預(yù)期擾動(dòng)較小。地緣政治方面，以色列對(duì)加沙地帶突發(fā)展開(kāi)大規(guī)模地面進(jìn)攻，繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成負(fù)面影響。歐洲方面，歐央行停止加息，加息周期或已結(jié)束。
　　債券市場(chǎng)：資金利率小幅轉(zhuǎn)松，10Y-1Y國(guó)債利差走擴(kuò)3.81bp至43.26bp。隨著稅期因素消退及特殊再融資債發(fā)行高峰期已過(guò)，央行加大逆回購(gòu)?fù)斗帕?，上周資金面小幅轉(zhuǎn)松，債市收益率有所下行，短端下行幅度相對(duì)更大。展望后續(xù)，本次國(guó)債增發(fā)將在四季度發(fā)行完畢，供給端將對(duì)利率形成調(diào)整壓力，后續(xù)貨幣政策如何配合尤其關(guān)鍵。同時(shí)，本次國(guó)債增發(fā)從基本面層面有利于助推經(jīng)濟(jì)修復(fù)，提高市場(chǎng)對(duì)明年經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，債市整體環(huán)境仍略偏不利。
　　大宗商品：大宗商品漲多跌少，黑色系低位反彈。國(guó)內(nèi)四季度萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)等宏觀利好因素頻出，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)消極預(yù)期，黑色系商品價(jià)格低位反彈。原油方面，巴以沖突尚未蔓延至產(chǎn)油區(qū)，疊加庫(kù)存數(shù)據(jù)回升，原油溢價(jià)有所回落。但在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)消退之前，原油價(jià)格高波動(dòng)性預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。黃金方面，避險(xiǎn)情緒仍存，疊加市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年不再加息預(yù)期上升，在此助推下金價(jià)繼續(xù)上行。
　　本周資產(chǎn)配置建議：A股＞港股＞大宗商品＞債券＞美股；上周受受國(guó)內(nèi)增量政策密集出臺(tái)提振，A股市場(chǎng)走出獨(dú)立行情。港股方面，受印花稅下調(diào)及內(nèi)地股市上漲帶動(dòng)，周五收漲。A股方面，當(dāng)前市場(chǎng)賠率較好，疊加內(nèi)部政策托底意愿較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)基本面逐步觸底，積極因素不斷累積，中長(zhǎng)期角度已具備性價(jià)比。但短期外部宏觀不確定性仍較高，外圍風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，因此仍以結(jié)構(gòu)性行情為主。建議關(guān)注：受益于政策加持、預(yù)期改善的順周期、大金融等板塊；低估值的生物醫(yī)藥板塊；中長(zhǎng)期符合高質(zhì)量發(fā)展理念，短期受益于華為概念催化的電子、芯片等板塊。大宗方面，中東地緣政治不確定性上升，金價(jià)波動(dòng)性預(yù)計(jì)增大。國(guó)內(nèi)債券，隨著萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)，供給層面及經(jīng)濟(jì)預(yù)期層面?zhèn)姓w環(huán)境都仍偏不利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突升級(jí)、海外市場(chǎng)波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行。