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權(quán)益市場：A股市場：外圍避險(xiǎn)情緒持續(xù)外溢，市場對國內(nèi)基本面利好信息敏感度鈍化。上周公布的三季度GDP及9月多項(xiàng)數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期，但在外圍巴以沖突升溫、美債利率持續(xù)上行等利空因素影響下，市場對經(jīng)濟(jì)基本面利好信息敏感度鈍化，A股市場恐慌情緒繼續(xù)發(fā)酵，各大股指悉數(shù)下行。港股市場：上周港股震蕩下行，后續(xù)海外貨幣政策的不確定性及地緣政治沖突升級的風(fēng)險(xiǎn)，或仍是港股市場的主要擾動(dòng)。美國方面：美國9月零售數(shù)據(jù)環(huán)比增幅明顯強(qiáng)于市場預(yù)期，指向美國經(jīng)濟(jì)韌性仍較強(qiáng)，周四鮑威爾的發(fā)言趨于中性。周內(nèi)美債利率快速上行，10年期美債收益率上沖后，短暫向上突破5%，創(chuàng)下2007年以來的最高記錄，全球權(quán)益市場承壓。
　　債券市場：市場資金面緊張現(xiàn)象持續(xù)，10Y-1Y國債利差收斂9.80bp至39.45bp。上周受地方政府債發(fā)行繳款放量、銀行凈融出資金減少等因素影響，資金面整體偏緊。在此背景下，疊加外圍美債持續(xù)走高，上周利率債收益率不斷攀升，曲線繼續(xù)走平。周五央行加大對公開市場投放力度，利率沖高回落。展望后續(xù)，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)超預(yù)期，穩(wěn)增長增量政策出臺必要性降低。疊加外圍美債利率持續(xù)處于高位，對匯率和資金面形成掣肘，短期預(yù)計(jì)資金面仍將是債市的主導(dǎo)因素，建議耐心等待資金面企穩(wěn)再參與。
　　大宗商品：大宗商品漲多跌少，貴金屬及原油繼續(xù)領(lǐng)跑其他資產(chǎn)。上周地緣局勢持續(xù)升溫，疊加美國最新原油庫存降幅超預(yù)期，拜登政府宣布戰(zhàn)略原油儲備主動(dòng)補(bǔ)庫，原油價(jià)格大幅上行。天然氣表現(xiàn)不佳，主要受澳大利亞工會與企業(yè)達(dá)成協(xié)議避免罷工，及美國天然氣儲量規(guī)模超預(yù)期影響。黃金方面，中東局勢不斷升級，避險(xiǎn)情緒升溫，市場對貴金屬的避險(xiǎn)需求大漲，推動(dòng)金價(jià)繼續(xù)強(qiáng)勢上行。
　　本周資產(chǎn)配置建議：大宗商品＞債券＞A股＞港股＞美股；上周受外圍避險(xiǎn)情緒影響，北向資金延續(xù)流出，A股市場向下突破。港股方面，在海外宏觀因素?cái)_動(dòng)下，港股市場震蕩下行。A股方面，當(dāng)前外部宏觀不確定性仍較高，外圍風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，沖擊市場偏好。但內(nèi)部政策托底意愿較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)基本面逐步觸底，積極因素不斷累積。從估值角度，當(dāng)前市場賠率較好，關(guān)注中美利差何時(shí)出現(xiàn)趨勢性拐點(diǎn)。建議關(guān)注：受益于政策加持、預(yù)期改善的地產(chǎn)、順周期、大金融等板塊；低估值的生物醫(yī)藥板塊；中長期符合高質(zhì)量發(fā)展理念，短期受益于華為概念催化的電子、芯片等板塊。大宗方面，中東地緣政治不確定性上升，金價(jià)波動(dòng)性預(yù)計(jì)增大。國內(nèi)債券，上下有底，或仍以區(qū)間震蕩為主，短期資金面仍是主要擾動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突升級、海外市場波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行。