>> 西部證券-撫順特鋼(600399)2023年三季報點評：Q3盈利能力回升，高溫合金項目順利推進-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
312KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊雨南 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)營收62.75億元，同比+9.36%；歸母凈利潤2.82億元，同比-5.58%；扣非歸母凈利潤2.38億元，同比-5.99%。2023Q3公司實現(xiàn)營收20.54億元，同比+6.87%，環(huán)比-7.14%；歸母凈利潤1.25億元，同比+8.19%，環(huán)比+29.22%；扣非歸母凈利潤1.13億元，同比+10.27%，環(huán)比+32.69%。
Q3盈利能力回升，高溫合金快速放量。前三季度，公司毛利率12.92%，同比-1.36pct，凈利率4.5%，同比-0.71pct；2023Q3，公司毛利率15.16%，同比+2.04pct，凈利率6.1%，同比+0.08pct。核心產(chǎn)品層面，前三季度合金結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)量18.43萬噸，同比+6.49%；工具鋼產(chǎn)量4.9萬噸，同比-9.91%；不銹鋼產(chǎn)量7.29萬噸，同比+5.2%；高溫合金產(chǎn)量0.68萬噸，同比+19.56%。
費用管控向好，備產(chǎn)備貨靜待下游放量。前三季度，公司管理/研發(fā)/銷售/財務(wù)費用分別為1.68/2.99/0.43/0.19億元，其中研發(fā)費用同比+4.57%；期間費用率8.44%，同比-0.67pct，費用管控向好，降本增效不斷推進。資產(chǎn)負(fù)債端，存貨27.53億元，較期初+8.02%，或表明公司正積極備產(chǎn)備貨；在建工程10.98億元，較期初+61.47%，或表明公司募投項目建設(shè)正如期進行。
高溫合金、高強鋼項目建設(shè)如火如荼。公司高溫合金、高強鋼產(chǎn)業(yè)化技術(shù)改造項目進展順利，截止2023H1，1臺1噸真空感應(yīng)爐、1臺200公斤真空感應(yīng)爐、5臺12噸真空自耗爐項目建設(shè)完成，已投入生產(chǎn)，12噸真空感應(yīng)爐及部分附屬設(shè)備正在調(diào)試中；提升軍品產(chǎn)能項目中3臺自耗爐與1臺感應(yīng)爐已安裝完畢。公司建設(shè)項目預(yù)期順利，達產(chǎn)后有望拉動高溫合金與高強鋼產(chǎn)能。
投資建議：預(yù)計公司23/24/25年歸母凈利潤為5.70/6.60/8.05億元YoY+190.1%/+15.9%/+21.9%。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格不及預(yù)期；募投項目建設(shè)不及預(yù)期。
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