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自8-9月經(jīng)濟(jì)連續(xù)回暖后，高頻數(shù)據(jù)顯示10月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭又稍有波折。結(jié)構(gòu)上，工業(yè)生產(chǎn)有所減弱，服務(wù)業(yè)景氣度也稍有下降。估算10月當(dāng)月實(shí)際GDP兩年同比在4.6%附近，稍低于9月的4.9%，略高于8月。好的方面是，10月高頻數(shù)據(jù)的節(jié)奏是前2周偏弱，后2周有向9月水平回歸的勢(shì)頭。
　　預(yù)計(jì)10月工業(yè)增加值當(dāng)月同比4.5%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比7.0%，要注意的是，由于去年同期疫情導(dǎo)致低基數(shù)，以上數(shù)據(jù)的兩年同比要稍低于上月。預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比3.1%，與上月持平，其中制造業(yè)投資同比6.4%，稍高于上月；全口徑基建投資同比8.6%，與上月持平；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比-9.2%，稍低于上月。
　　預(yù)計(jì)10月份出口同比-1.5%，進(jìn)口同比-3.5%。美國(guó)10月制造業(yè)PMI回到榮枯線，韓國(guó)出口同比（前20日）仍然為正，全球整體需求仍在繼續(xù)恢復(fù)；今年我國(guó)出口份額并未出現(xiàn)較大幅下滑，疊加低基數(shù)，預(yù)計(jì)出口降幅會(huì)進(jìn)一步收窄。近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)落地，4季度內(nèi)生修復(fù)有望帶動(dòng)工業(yè)需求繼續(xù)回暖，進(jìn)口降幅同樣會(huì)繼續(xù)收窄。
　　預(yù)計(jì)10月CPI同比0.0%，PPI同比-2.6%。10月CPI同比較9月持平，食品基本持平，核心小幅拖累，能源是拉動(dòng)項(xiàng)。中下游制造業(yè)庫(kù)銷比仍偏高，核心商品再通脹還需等待。10月鋼價(jià)、銅價(jià)、油價(jià)均有所回調(diào)，水泥價(jià)格迎來(lái)久違反彈，得益于9月油價(jià)漲幅較大，PPI環(huán)比還能保持微幅正增長(zhǎng)，而基數(shù)回升將中止同比連續(xù)3個(gè)月的上升勢(shì)頭。
　　預(yù)計(jì)10月一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比7.5%，支出累計(jì)同比3.8%。9月經(jīng)濟(jì)在量?jī)r(jià)維度進(jìn)一步恢復(fù)、規(guī)上企業(yè)利潤(rùn)增速高位、社零增速回升，預(yù)計(jì)高基數(shù)下的收入增速回落幅度偏低，支出增速基本穩(wěn)定。土地市場(chǎng)仍然偏冷，9月低基數(shù)下收入增速又有所下降，不過(guò)新增專項(xiàng)債繼續(xù)發(fā)行和萬(wàn)億規(guī)模再融資債券發(fā)行有望提振支出增速。
　　預(yù)計(jì)10月新增信貸4000億，新增社融1.5萬(wàn)億，增速9.5%左右。綜合過(guò)去三年新增貸款投放，預(yù)計(jì)10月新增人民幣貸款4000億（2020年6898萬(wàn)億，2021年8262萬(wàn)億，2022年6152萬(wàn)億）。政府債發(fā)行集中發(fā)力，凈融資額達(dá)1.5萬(wàn)億，同比明顯多增。但企業(yè)直接融資規(guī)?？s減，其中企業(yè)債券凈融資約-3000億元，股票融資約300億元。
　　預(yù)計(jì)10月我國(guó)金融市場(chǎng)仍有資本流動(dòng)壓力。巴以沖突后避險(xiǎn)情緒升溫，帶動(dòng)美債10年期收益率短暫回落，但是在美國(guó)財(cái)政平衡問(wèn)題的主線邏輯下，市場(chǎng)對(duì)于美債情緒仍以短多長(zhǎng)空為主。美股調(diào)整，新興市場(chǎng)普遍承壓。三季度我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期，但是外資情緒仍然偏弱。國(guó)債增發(fā)之后，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，有助于緩解股債資金流動(dòng)壓力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果存在不確定性；海外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和貨幣政策存在不確定性。