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事件
　　10月30日，思科瑞發(fā)布2023年三季報(bào)。2023Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.57億元，同比下滑22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比下滑39%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　1、行業(yè)需求節(jié)奏影響，公司業(yè)績(jī)短期承壓。受軍品市場(chǎng)大環(huán)境的階段性調(diào)整影響，公司業(yè)績(jī)短期承壓，2023Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.57億元，同比下滑22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比下滑39%；2023Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.47億元，同比下滑34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.11億元，同比下滑56%。2023Q1-Q3，公司銷售毛利率56.02%同比降低15.43pcts，主要由于公司營(yíng)收下滑，同時(shí)由于擴(kuò)大檢測(cè)范圍和提升檢測(cè)能力帶來(lái)成本上升。2023Q1-Q3，公司四費(fèi)費(fèi)率30.87%，同比提高6.40pcts，其中，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別提高3.10pcts、3.55pcts和1.65pcts。
　　2、新設(shè)子公司入駐海南文昌航天城，加大衛(wèi)星檢測(cè)與芯片檢測(cè)的研發(fā)和外部合作，公司有望充分受益于國(guó)家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。在衛(wèi)星測(cè)試方面，公司可提供衛(wèi)星用數(shù)字信號(hào)處理相關(guān)元器件組件、微波射頻T/R組件以及各類傳感器等的檢測(cè)服務(wù)。2023年9月28日，公司公告以自有資金6000萬(wàn)元在海南文昌航天城投資設(shè)立全資子公司海南飛測(cè)。隨著海南文昌航天城項(xiàng)目的推進(jìn)落地，公司將加強(qiáng)衛(wèi)星相關(guān)產(chǎn)業(yè)的檢測(cè)能力。此外，公司加大衛(wèi)星檢測(cè)與芯片檢測(cè)的研發(fā)投入與外部合作，與中科院某衛(wèi)星研究所簽訂了《電子元器件可靠性檢測(cè)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室戰(zhàn)略合作協(xié)議》并已有相關(guān)技術(shù)落地。
　　3、增資陜西海測(cè)加快環(huán)試市場(chǎng)布局，產(chǎn)能建設(shè)提升公司業(yè)務(wù)承接能力。2023年6月，公司完成向陜西海測(cè)增資4960萬(wàn)元，持有陜西海測(cè)51.67%的股權(quán)并成為其控股股東。陜西海測(cè)可提供部件和整機(jī)系統(tǒng)的環(huán)境試驗(yàn)，將加快公司在環(huán)境試驗(yàn)市場(chǎng)的布局。公司自建產(chǎn)能方面，新增環(huán)境及電磁兼容試驗(yàn)場(chǎng)地7000余平方米，新增場(chǎng)地中包含400余平方米10萬(wàn)級(jí)高潔凈空天試驗(yàn)室，設(shè)備到位后，可進(jìn)行熱循環(huán)試驗(yàn)、高溫老煉試驗(yàn)、溫度循環(huán)試驗(yàn)、熱真空試驗(yàn)等，試驗(yàn)對(duì)象主要涵蓋衛(wèi)星產(chǎn)品、載人航天器等部件及系統(tǒng)。
　　4、回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)體現(xiàn)公司發(fā)展信心。2023年8月25日，公司公告，擬使用不低于3000萬(wàn)元且不超過(guò)5000萬(wàn)元的公司首次公開發(fā)行超募資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股票，用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。截至10月31日，公司已累計(jì)回購(gòu)股份533497股，已支付資金總額2691萬(wàn)元?；刭?gòu)股份用于員工持股或股權(quán)激勵(lì)，體現(xiàn)公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心，也有助于建立完善公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司員工的積極性。
　　5、我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為0.72、1.62、2.13億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為68、30、23倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　檢測(cè)需求不及預(yù)期；檢測(cè)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇；市場(chǎng)拓展不及預(yù)期等。