>> 萬聯(lián)證券-佳都科技(600728)點評報告：經(jīng)營性現(xiàn)金流改善，持續(xù)中標新項目保障業(yè)績增長-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 812KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏清瑩 |
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報告關(guān)鍵要素:
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入37.17億元，同比+0.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元，同比扭虧為盈；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.23億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。
投資要點:
扣非凈利潤短期承壓，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅改善：公司2023前三季度歸母凈利潤同比扭虧為盈，主要是由于其戰(zhàn)略投資的人工智能科技企業(yè)市值較年初有所增長，形成公允價值變動收益4.49億元。公司2023前三季度的扣費歸母凈利潤同比由盈轉(zhuǎn)虧，主要有以下原因：1）毛利率略微下滑，公司2023Q1-Q3的毛利率為12.36%，同比下滑0.57pct，較2023H1下滑0.28pct；2）公司拓展業(yè)務(wù)，加強AI大模型研發(fā)，整體費用率提升。其中公司2023Q1-Q3的銷售/管理/研發(fā)費用率分別為3.97%/4.63%/5.33%，同比分別增加0.56/0.24/1.05pct，較2023H1分別增加0.42/0.18/0.35pct；3）公司對相關(guān)資產(chǎn)計提的減值損失較去年同期增加。此外，公司加強回款催收力度和資金支付管控，優(yōu)化營運資金管理，2023Q1-Q3的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比大幅增加4.90億元。
持續(xù)中標新項目，加強戰(zhàn)略合作：公司陸續(xù)中標了多項數(shù)智化建設(shè)項目，包括：1）1.38億中標寧波軌道交通7號線綜合監(jiān)控系統(tǒng)，是公司智能軌道交通“核心自主產(chǎn)品+行業(yè)解決方案”業(yè)務(wù)模型在華東地區(qū)的又一次落地，助力寧波打造長三角交通強市；2）中標信宜市一網(wǎng)統(tǒng)管及大數(shù)據(jù)指揮中心（一期）智慧城管項目，通過公共停車設(shè)施系統(tǒng)等推動信宜城市運行管理更加科學(xué)化、精細化、智能化；3）7040.58萬元中標茂名市交通事務(wù)中心茂名市智慧交通（一期）項目，通過智慧交通系統(tǒng)等助力茂名提升城市綜合治理智慧化水平。此外，公司加強與行業(yè)巨頭的戰(zhàn)略合作，2023年9月華為技術(shù)有限公司在東莞松山湖簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，10月與思必馳科技股份有限公司在蘇州簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，助力公司數(shù)智產(chǎn)品業(yè)務(wù)在各行業(yè)的加速落地。
組建AI行業(yè)大模型研發(fā)團隊，中標工信部項目：公司組建AI行業(yè)大模型研發(fā)團隊，自主研發(fā)并發(fā)布佳都“知行交通大模型”系統(tǒng)，持續(xù)推動知行交通大模型在軌道交通和城市交通管理場景的應(yīng)用。9月26日，工業(yè)和信息化部“2023年產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)公共服務(wù)平臺-面向人工智能大模型工程化技術(shù)及應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)公共服務(wù)平臺項目”發(fā)布中標公示，佳都科技集團與中國信通院、清華大學(xué)（智譜）、中科院信通所等9家國內(nèi)人工智能大模型研發(fā)應(yīng)用頂級研究機構(gòu)、大學(xué)和企業(yè)組建的聯(lián)合體以第一候選人成功中標。其中，佳都科技集團是廣東省和全國智能交通行業(yè)唯一參與企業(yè)，彰顯公司在人工智能領(lǐng)域的技術(shù)產(chǎn)品優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資建議：公司在手訂單充足，伴隨地鐵項目的竣工開通，預(yù)計2023-2025年將是軌交訂單的集中交付期。公司自研智能產(chǎn)品毛利率較高，預(yù)計該產(chǎn)品的市場認可度將持續(xù)提升，伴隨公司整體解決方案業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，自研智能產(chǎn)品的收入也有望進一步提升。此外，公司發(fā)布AI交通大模型，有望進一步帶動公司業(yè)績的增長?？紤]到公司應(yīng)收及存貨的減值計提等情況，且在不考慮公允價值變動的情況下，我們維持此前的盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為60.17/72.84/88.21億元；歸母凈利潤分別為1.06/2.59/4.42億元，對應(yīng)11月1日收盤價PE分別為115.24/47.11/27.56倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：項目交付進度不及預(yù)期，市場拓展不及預(yù)期，自研產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，市場競爭加劇。
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