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事件概況
　　佳都科技于10月27日發(fā)布2023年第三季度報(bào)告。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.17億元，同比增長(zhǎng)0.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.83億元，同比增長(zhǎng)197.83%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-1.23億元，同比減少2521.8%。
　　單Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.02億元，同比下降11.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.81億元，同比增長(zhǎng)52.69%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.79億元，同比下降64.58%。
　　歸母凈利潤(rùn)同比扭虧為盈，現(xiàn)金流大幅改善
　　1）收入端，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.17億元，同比增長(zhǎng)0.71%；單Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.02億元，同比下降11.51%。主要系智能軌道交通和智慧城市交通業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)訂單交付。截至目前，公司中標(biāo)寧波軌道交通7號(hào)線綜合監(jiān)控系統(tǒng)、茂名智慧交通系統(tǒng)、信宜公共停車設(shè)施系統(tǒng)等多個(gè)數(shù)智化建設(shè)項(xiàng)目，智慧車站、城市交通大腦等核心產(chǎn)品持續(xù)落地，為公司帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新動(dòng)力。
　　2）利潤(rùn)端，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.83億元，同比增長(zhǎng)197.83%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-1.23億元，同比減少2521.8%。單Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.81億元，同比增長(zhǎng)52.69%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.79億元，同比下降64.58%。主要系公司加大投入人工智能行業(yè)大模型研發(fā)，導(dǎo)致研發(fā)支出較去年同期增加；同時(shí)，公司對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)提減值損失較去年同期增加。
　　3）毛利率方面，2023年前三季度公司毛利率為12.36%，同比下降0.6pct。
　　4）費(fèi)用率方面，2023年前三季度公司銷售費(fèi)用率為3.97%，同比增加0.6pct；管理費(fèi)用率為4.63%，同比增加0.23pct。
　　5）現(xiàn)金流方面，2023年前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4.90億元，去年同期為-9.79億元，比去年同期大幅增加4.90億元。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，“知行交通大模型”快速迭代落地
　　2023年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用為1.98億元，同比增長(zhǎng)25.32%；研發(fā)費(fèi)用率為5.33%，同比增加1.1pct。2023年7月公司發(fā)布行業(yè)大模型新產(chǎn)品——“佳都知行交通大模型”，持續(xù)推動(dòng)知行交通大模型在軌道交通和城市交通管理場(chǎng)景的應(yīng)用，截至目前，已經(jīng)有多地軌道交通企業(yè)和交警單位在對(duì)“知行大模型”進(jìn)行接洽測(cè)試和本地部署試點(diǎn)。
　　此外，公司與中國(guó)信通院、清華大學(xué)（智譜）、中科院信通所等單位共同建設(shè)國(guó)家工信部人工智能大模型產(chǎn)業(yè)公共服務(wù)平臺(tái)，保持公司在人工智能領(lǐng)域的技術(shù)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。往后看，平臺(tái)建成后將面向大模型建設(shè)企業(yè)、應(yīng)用企業(yè)、政府部門等，提供社區(qū)運(yùn)營(yíng)、工具支持、數(shù)據(jù)集開放、大模型測(cè)試、智能生成內(nèi)容監(jiān)測(cè)、智能生成內(nèi)容標(biāo)識(shí)、培訓(xùn)等7大類服務(wù)。
　　與華為簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，加速城軌行業(yè)智能化
　　今年9月，公司與華為技術(shù)有限公司在東莞松山湖簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。本次簽約后，雙方未來將深化人工智能大模型、深度學(xué)習(xí)算法、訓(xùn)推一體計(jì)算終端、AI計(jì)算芯片等產(chǎn)業(yè)高價(jià)值領(lǐng)域的合作，共同研發(fā)面向智能軌道交通和智慧城市交通的“聯(lián)名款”產(chǎn)品和聯(lián)合解決方案，互相開放雙方的優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)渠道資源，共同賦能城市交通智能化建設(shè)與治理。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入60.4/71.7/86.7（前值：73.4/94.2/116.8 ）億元，同比增長(zhǎng)13%/19%/21% （前值：37%/28%/24%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.0/4.2/5.9（前值：4.9/6.6/8.5）億元，同比增長(zhǎng)215%/40%39%（前值：286%/36%/28%），維持“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）研發(fā)突破不及預(yù)期；2）政策支持不及預(yù)期；3）產(chǎn)品交付不及預(yù)期。