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主要觀點(diǎn)：
　　事件概況
　　佳都科技于7月14日發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告。預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元至4.2億元，同比增長79%到115%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.45億元至-0.35億元，同比減少185%到166%。
　　單二季度，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-10億元至-9.3億元，同比下降733%到689%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.53至-0.43億元，同比下降365%到315%。
　　2023H1歸母凈利潤受益于公允價值變動同比增長，加大投入大模型
　　歸母凈利潤方面，預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元至4.2億元，同比增加79%到115%，主要系公司戰(zhàn)略投資的人工智能上市企業(yè)市值上升，形成公允價值變動收益4.91億元（稅后）。
　　扣非歸母凈利潤方面，預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.45億元至-0.35億元，減少166%到185%。主要系1）報(bào)告期內(nèi)公司加大投入人工智能行業(yè)大模型研發(fā)，導(dǎo)致研發(fā)支出較去年同期增加；2）公司對相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)提減值損失較去年同期增加。
　　發(fā)布佳都知行交通大模型，智慧交通發(fā)展有望提速
　　6月29日，公司發(fā)布垂直軌道交通行業(yè)大模型——佳都知行交通大模型，該模型是基于行業(yè)知識庫、行業(yè)海量數(shù)據(jù)、軌交業(yè)務(wù)場景研發(fā)打造的超強(qiáng)邏輯推理、自然語言處理能力、反復(fù)訓(xùn)練應(yīng)用到生產(chǎn)環(huán)境的“強(qiáng)人工智能”行業(yè)大模型。主要面向ToB、ToG行業(yè)客戶提供更具競爭力的大模型開發(fā)和應(yīng)用服務(wù)。
　　佳都知行交通大模型應(yīng)用場景：1）智能客服：與乘客以人類自然語言的方式進(jìn)行交流互動，解答乘客關(guān)于出行的一切問詢，全面升級車站無人值守客服模式；2）智能運(yùn)維：協(xié)助運(yùn)維人員排查故障原因，提升維修效率及維修質(zhì)量等；3）應(yīng)急指揮：提供城軌應(yīng)急事前、事中、事后處置服務(wù)，輔助解決依靠人力執(zhí)行及重復(fù)性工作多、管理難度和壓力大、數(shù)據(jù)中隱藏的價值信息得不到充分挖掘、經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)無法有效沉淀的問題。我們認(rèn)為，公司在AI領(lǐng)域積淀深厚，在人工智能技術(shù)、豐富多樣的行業(yè)數(shù)據(jù)、專業(yè)領(lǐng)域知識沉淀、千萬級人口應(yīng)用場景和內(nèi)容安全可控可溯源方面優(yōu)勢明顯。佳都知行交通大模型的發(fā)布將為軌道交通與城市交通不斷賦能，提升交通智能化水平，打開智慧交通廣闊空間。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入73.4/94.2/116.8億元，同比增長37%/28%/24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.9/6.6/8.5億元，同比增長286%/36%/28%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　1）研發(fā)突破不及預(yù)期；2）政策支持不及預(yù)期；3）產(chǎn)品交付不及預(yù)期。