>> 西南證券-協(xié)鑫能科(002015)2023年三季報點評：熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)績同比提升，切入液冷超充領域-231101
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 1167KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
池天惠,劉洋 |
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事件：公司發(fā)布 2023年三季報，前三季度實現(xiàn)收入85.9億元，同比+8.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.3億元，同比+40.4%；其中單Q3實現(xiàn)收入29.7億元，同比+3.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比-54.1%。
燃料成本下降，熱電聯(lián)產(chǎn)電廠業(yè)績提升。截至9月30日，公司并網(wǎng)運營總裝機容量為2922MW，其中，燃機熱電聯(lián)產(chǎn)1777MW，燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)257MW，風電744MW，垃圾發(fā)電116MW；前三季度公司完成結算汽量957.5萬噸，同比-9.9%；完成結算電量70.9億千瓦時，同比-4.5%；完成垃圾處置量167萬噸，同比+7.9%，公司通過技術改造、優(yōu)化運行方式等舉措，充分釋放盈利產(chǎn)能，最大程度爭取效益最大化。
持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結構，毛利率略有提升。前三季度公司積極調(diào)整融資結構和渠道，降低融資成本，實現(xiàn)毛利率達17.51%，同比+0.08pp；實現(xiàn)凈利率11.24%，同比+2.66pp。前三季度期間費用率同比下降1.21pp至12.67%，財務費用率同比下降2.91pp，銷售費用率和管理費用率同比分別上升0.27pp/1.43pp。
切入液冷超級快充領域，國內(nèi)首個能源算力中心正式投運。截至報告期末，公司與鄭州市政府圍繞“超充之城”等領域展開合作，為河南省構建光儲充算一體化應用。此外，公司規(guī)劃3年內(nèi)在長三角和大灣區(qū)建設運營50個全液冷超充站；在智算中心業(yè)務方面，8月27日，協(xié)鑫智算蘇州相城項目正式投運，是國內(nèi)首個能源算力中心，公司積極與國產(chǎn)算力服務商開展合作，豐富上下游生態(tài)的產(chǎn)業(yè)鏈把控能力，保障智算中心業(yè)務的穩(wěn)定有序發(fā)展。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年歸母凈利潤分別為13.5億元、18.4億元、24.7億元，對應動態(tài)PE分別為14.0倍、10.3倍、7.7倍，維持“買入”評級。
風險提示：車站比不能達標、項目投產(chǎn)不及預期、原材料價格大幅波動等風險
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