>> 方正證券-天融信(002212)公司點評報告：收入穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)改善-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
大小： |
636KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張初晨 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度營收16.48億元，同比增長12.63%；歸母凈利潤-2.48億元，同比減虧40.85%。其中，3Q23單季度營收6.44億元，同比增長10.32%；歸母凈利潤-0.36億元，同比減虧83.09%。
毛利率提升，控費增效成果顯現(xiàn)。公司第三季度的高毛利率業(yè)務(wù)占比提升，單季度毛利率同比增長20.77個百分點，環(huán)比增長8.51個百分點，毛利率持續(xù)改善。費用方面，公司前三季度銷售、管理、研發(fā)費用同比增加9.97%/-9.78%/-5.92%，三費（銷售、管理、研發(fā)費用）合計與去年同期基本持平，三費費用率同比下降11.17個百分點，持續(xù)進行控費降本。
“一專多強”能力版圖逐步擴大，業(yè)務(wù)發(fā)展布局清晰。產(chǎn)品方面，核心產(chǎn)品防火墻已連續(xù)23年位居國內(nèi)第一，VPN、WAF、網(wǎng)閘、IDPS、數(shù)據(jù)防泄露、零信任、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全硬件產(chǎn)品等均處于市場領(lǐng)導(dǎo)地位。其中，公司新業(yè)務(wù)增長勢頭顯著，前三季度云計算、信創(chuàng)、云安全的增速分別為35.83%/185.73%/45.46%?？蛻舴矫妫胤秸袠I(yè)同比增長43.90%、運營商行業(yè)同比增長24.72%、教育行業(yè)同比增長16.04%。業(yè)務(wù)布局方面，公司在研發(fā)側(cè)已完成在云計算、云安全、信創(chuàng)安全、數(shù)據(jù)安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全、車聯(lián)網(wǎng)安全等方向的前置投入和全面布局；在營銷側(cè)有效落實行業(yè)深耕、地市下沉和渠道拓展戰(zhàn)略。
產(chǎn)品更新迭代，多領(lǐng)域前沿技術(shù)探索賦能安全業(yè)務(wù)。在云計算領(lǐng)域，發(fā)布超融合、桌面云和企業(yè)云在內(nèi)的十余款天融信太行云4.0系列新品，將云原生安全、人工智能、隱私計算等與云計算結(jié)合；與華為聯(lián)合發(fā)布全新的鯤鵬架構(gòu)超融合一體機，對生態(tài)適配、產(chǎn)品性能、安全能力進行全面優(yōu)化。在數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域，公司7月與華為、騰訊共同發(fā)布天融信太行云隱私計算解決方案；9月推出數(shù)據(jù)庫審計與防護系統(tǒng)，協(xié)助企業(yè)有效監(jiān)控、管理數(shù)據(jù)庫操作。在AI領(lǐng)域，公司積極探索網(wǎng)安類大模型開發(fā)應(yīng)用，在AI防火墻、天融信天問大模型、TopASK智能問答系統(tǒng)、威脅情報等方面擁有研究成果。
投資建議：預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為43.72/54.85/68.79億元，歸母凈利潤4.26/6.21/8.16億元，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：行業(yè)競爭持續(xù)加劇風險；下游客戶需求復(fù)蘇不及預(yù)期風險；行業(yè)政策落地情況不及預(yù)期風險。
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