>> 申萬宏源-好太太(603848)Q3利潤表現(xiàn)亮眼，智能晾曬賽道擴容驅(qū)動增長-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 687KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
屠亦婷,周海晨,龐盈盈 |
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投資要點：
公司發(fā)布2023年三季報：23Q3單季度公司實現(xiàn)收入3.97億元，同比增長3.16%，歸母凈利潤0.88億元，同比增長28.37%，扣非凈利潤0.80億元，同比增長16.24%。Q3利潤表現(xiàn)亮眼。
收入：電商持續(xù)穩(wěn)健增長，預(yù)計Q4線下修復(fù)彈性較大。公司深耕智能晾曬賽道，進行電商、線下零售、工程全渠道布局，線下：通過推動區(qū)域運營平臺模式，積極下沉無人區(qū)，并深化五金店、新零售、KA等新渠道布局，線下渠道優(yōu)勢顯著。電商：布局天貓、京東、抖音等多元平臺，根據(jù)公告，公司在天貓、京東連續(xù)8年618大促行業(yè)銷量第一。工程：公司與優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)商、家裝公司、物業(yè)公司等達成合作，并積極探尋異業(yè)合作模式。公司電商持續(xù)穩(wěn)健增長，受線下渠道拖累，22Q4公司收入同比下滑21.6%，伴隨消費修復(fù)、公司持續(xù)推新品，預(yù)計23Q4線下收入有所修復(fù)。
盈利：新品推動盈利能力顯著提升，Q3凈利率修復(fù)至22.1%。單Q3公司毛利率為52.77%，同比提升6.0pct，凈利率為22.13%，同比提升4.3pct。公司盈利能力顯著提升主要與產(chǎn)品推新有關(guān)，3、4月份公司發(fā)布多款新品，新品價格較原有產(chǎn)品價格有所提升，拉動毛利率、凈利率持續(xù)改善。公司專注產(chǎn)業(yè)研發(fā)與技術(shù)升級，圍繞“研究一代、儲備一代、開發(fā)一代”的產(chǎn)品研發(fā)思路，新品有序發(fā)布，持續(xù)夯實產(chǎn)品力。
發(fā)布股權(quán)激勵計劃，提振團隊士氣，彰顯發(fā)展信心。公司前期發(fā)布2023年股權(quán)激勵計劃，擬授予40名員工321萬股公司股票，其中授予董事、高級管理人員4人合計88萬股，授予中層管理人員及核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員36人合計233萬股。激勵計劃將分2期解除限售，對應(yīng)業(yè)績考核目標分別為：1）第一個解除限售期：以2022年收入為基數(shù)，2023年收入同比增速不低于20%；2）第二個解除限售期：以2022年收入為基數(shù)，2024年收入復(fù)合增長率不低于20%。業(yè)績考核目標的設(shè)定彰顯公司對2023、2024年收入增長的信心。
享智能晾曬賽道擴容紅利，好太太持續(xù)增長可期。在技術(shù)發(fā)展及消費升級驅(qū)動下，晾曬行業(yè)正經(jīng)歷智能化升級，智能晾衣架滲透率有望快速提升，驅(qū)動智能晾曬市場擴容。好太太深耕晾曬行業(yè)，較早占領(lǐng)消費者心智，成為晾曬品類代名詞，以強大品牌力、產(chǎn)品力及多元化渠道布局引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，在智能晾曬賽道擴容紅利驅(qū)動下，有望持續(xù)增長！
滲透率提升有望驅(qū)動智能晾曬賽道快速擴容，公司品牌、產(chǎn)品優(yōu)勢持續(xù)鞏固，渠道多元化布局驅(qū)動增長?？紤]公司通過推新品推動盈利改善，我們維持2023-2025年公司歸母凈利潤分別至3.32、4.00、4.71億元，分別同比增長51.9%、20.5%、17.8%，當前市值對應(yīng)PE分別為18、15、13倍，維持“買入”評級。
核心假設(shè)風險：地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期；智能晾衣架滲透率提升不及預(yù)期。
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