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公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入189.76億元，同比+21.65%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.60億元，同比+32.68%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.47億元，同比+18.5%，環(huán)比-5.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.65億元，同比+22.5%，環(huán)比-3.6%。公司新能源汽車業(yè)務(wù)訂單持續(xù)放量，以標(biāo)桿客戶強(qiáng)化先發(fā)優(yōu)勢(shì)，保持高增長(zhǎng)；制冷業(yè)務(wù)方面，公司主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，以及公司積極抓住能效升級(jí)、冷媒切換、多聯(lián)機(jī)、廚電、熱泵、儲(chǔ)能等相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　公司聚焦高毛利產(chǎn)品，受益于規(guī)模效益提升，海運(yùn)費(fèi)回落等因素，第三季度盈利能力持續(xù)提升。公司前三季度毛利率27.49%，同比+2.36pct，銷售凈利率10.58%，同比+1pct。其中，公司2023Q3銷售毛利率30.77%，同比+3.88pct，環(huán)比+4.77pct，銷售凈利率11.77%，同比+0.47pct，環(huán)比+0.38pct。公司聚焦于核心戰(zhàn)略產(chǎn)品，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高毛利、高附加值產(chǎn)品占比提升，疊加外部海運(yùn)費(fèi)價(jià)格回落，隨著公司規(guī)模效應(yīng)提升，盈利能力持續(xù)改善。研發(fā)費(fèi)用方面，公司第三季度研發(fā)投入4.16億元，同比增長(zhǎng)60%，其中在新能源汽車零部件上的研發(fā)投入增速超70%，公司持續(xù)加大研發(fā)投入以保障產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力與承接新訂單。
　　開拓儲(chǔ)能、機(jī)器人等業(yè)務(wù)，布局新的成長(zhǎng)點(diǎn)。公司以閥、泵、換熱器為基礎(chǔ)，開發(fā)組件集成與子系統(tǒng)解決方案，從“機(jī)械部件開發(fā)”向“電子控制集成的系統(tǒng)控制技術(shù)解決方案”升級(jí)。新增業(yè)務(wù)方面，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已突破行業(yè)標(biāo)桿客戶并實(shí)現(xiàn)營(yíng)收。機(jī)器人方面，公司重點(diǎn)聚焦仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器業(yè)務(wù)，機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器以及電機(jī)控制技術(shù)與公司現(xiàn)有產(chǎn)品在電機(jī)控制技術(shù)上同源，可降低公司開發(fā)難度。公司目前已組建50人的機(jī)電執(zhí)行器產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)，未來三年預(yù)計(jì)將招募在電機(jī)、傳動(dòng)、電控、傳感器等領(lǐng)域的專業(yè)人才，將研發(fā)人團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充至150人，預(yù)計(jì)機(jī)電執(zhí)行器產(chǎn)品總團(tuán)隊(duì)規(guī)模在300人以上。公司已與多個(gè)客戶建立合作，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并積極籌劃?rùn)C(jī)電執(zhí)行器海外生產(chǎn)布局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、客戶拓展風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為31.43/38.26/46.55億元，同比增長(zhǎng)22.1%/21.8%/21.7%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為31/25/21