>> 國泰君安-撫順特鋼(600399)2023年3季報點(diǎn)評：盈利能力恢復(fù)，在建項(xiàng)目逐步落地-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 1002KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收42.21億元，同比增10.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.57億元，同比降14.27%，公司業(yè)績略低于預(yù)期。考慮到下游需求恢復(fù)較慢，我們下調(diào)公司2023-25年歸母凈利潤預(yù)測為4.22/5.83/7.2億元（原4.52/6.61/8.67億），對應(yīng)EPS預(yù)測為0.21/0.3/0.37元。考慮到公司新增產(chǎn)能在2023年落地后，2024年將迎來產(chǎn)量的增長，維持公司目標(biāo)價11.5元，維持“增持”評級。
需求疲弱壓制銷量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善推動盈利能力恢復(fù)。2023年1-3季度，公司鋼材銷量分別為12.2/12.5/11.2萬噸，下游需求偏弱，3季度公司鋼材銷量環(huán)比下降。1-3季度公司產(chǎn)品銷售均價分別為1.65/1.77/1.84萬元/噸，噸產(chǎn)品毛利分別為1820/2224/2790元/噸，對應(yīng)噸凈利分別為495/775/1122元/噸，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶來銷售價格、噸產(chǎn)品盈利能力的上升。
在建項(xiàng)目落地，產(chǎn)能穩(wěn)步上升。根據(jù)公司半年報：2023年上半年公司第三煉鋼廠新建11臺電渣爐項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入試生產(chǎn)階段；進(jìn)一步提高軍品產(chǎn)能技改1期項(xiàng)目3臺12噸真空自耗爐預(yù)期在2023年12月投產(chǎn)；提高軍品產(chǎn)能2期項(xiàng)目已經(jīng)完成招標(biāo)。2023年公司在建項(xiàng)目逐步落地，我們預(yù)期2024年公司將迎來產(chǎn)能的快速釋放。
成本壓力已緩解，需求逐步恢復(fù)。公司成本端鎳、鈷價格高位回落后保持平穩(wěn)，成本對公司盈利的壓制已逐漸緩解。而需求端汽車銷售逐步上升，火電、核電需求旺盛，預(yù)期公司下游需求將逐步恢復(fù)。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動風(fēng)險，新產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期。
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