>> 開源證券-盾安環(huán)境(002011)公司信息更新報告：2023Q3業(yè)績超預(yù)期，盈利能力穩(wěn)步提升-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 839KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2023Q3業(yè)績超預(yù)期，長期看好盈利提升和熱管理成長，維持“買入”評級
2023Q1~Q3營收84.45億元（+15.48%），歸母凈利潤5.40億元（-22.36%），扣非歸母凈利潤6.23億元（+66.75%）。單季度來看2023Q3營收28.72億元（+18.56%），歸母凈利潤2.11億元（+98.27%），扣非歸母凈利潤2.01億元（+85.92%）。短期制冷設(shè)備項目落地貢獻增量，長期考慮到傳統(tǒng)主業(yè)盈利能力有望穩(wěn)步提升以及熱管理具備成長性，我們維持2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤7.18/8.89/10.31億元，對應(yīng)EPS為0.68/0.84/0.98元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為16.2/13.1/11.3倍，維持“買入”評級。
2023Q3冷配及新能源熱管理業(yè)務(wù)趨勢延續(xù)，制冷設(shè)備階段性貢獻增量
分業(yè)務(wù)來看，冷配業(yè)務(wù)預(yù)計2023Q3營收延續(xù)2023H1增長趨勢，或主要系持續(xù)高溫使得空調(diào)生產(chǎn)熱度得以延續(xù)，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示2023M7-M9家用空調(diào)產(chǎn)量同比分別為32%/-0.5%/-5.9%，7月延續(xù)較好表現(xiàn)。其中熱工業(yè)務(wù)預(yù)計2023Q3延續(xù)2023H1趨勢（2023H1同比+20%），微通道換熱器持續(xù)貢獻增量。制冷設(shè)備預(yù)計2023Q3營收同比實現(xiàn)較好增長（2023H1同比-0.95%），主要系工業(yè)空調(diào)帶動，報告期內(nèi)公司公告為隆基新能源科技產(chǎn)業(yè)園、比亞迪綠色智慧工廠、珠海電子元器件工廠等多項工業(yè)項目提供制冷設(shè)備。新能源熱管理預(yù)計延續(xù)2023H1趨勢。
2023Q3費用率維持平穩(wěn)，盈利能力延續(xù)提升趨勢
2023Q1~Q3公司毛利率19.3%（+2.2pcts），2023Q3毛利率19.4%（+0.9pcts），延續(xù)改善趨勢或主系成本紅利+業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。費用端，2023Q1~Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比分別+0.4pct/-0.2pct/+0.1pct/-0.2pct，其中2023Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比分別+0.4pct/+0.2pct/-0.8pct/+0.1pct，銷售費用率增加主要系市場開拓力度加大，整體費用率維持平穩(wěn)。綜合影響下2023Q1~Q3凈利率6.4%（-3.3pcts），扣非凈利率為7.4%（+2.2pcts），2023Q3凈利率7.4%（+2.8pcts），扣非凈利率為7.0%（+2.5pcts），盈利能力延續(xù)同比提升趨勢。
風(fēng)險提示：新能源市場拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。辉牧蟽r格上漲等。
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