>> 浙商證券-星環(huán)科技(688031)2023年第三季度業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：AI+信創(chuàng)雙驅(qū)動(dòng)，國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)持續(xù)發(fā)力-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 778KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
劉雯蜀 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
業(yè)績(jī)表現(xiàn)
2023年10月30日，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。23Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.23億，同比增加30.05%，其中23年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.85億，同比增加15.04%。23年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.69億，其中23年Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.79億。23年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-2.97億，其中23年Q3實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.87億。
23年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利率59.06%，其中23年Q3實(shí)現(xiàn)毛利率71.76%；23年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出-3.54億，凈流出額同比增加29.52%，其中23Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出-1.08億，凈流出額增加63.55%。
23年Q1-Q3公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為77.36%，同比下降0.14pct；管理費(fèi)用率為47.92%，同比下降1.11pct；研發(fā)費(fèi)用率為68.24%，同比下降7.31pct。23年Q3銷(xiāo)售費(fèi)用率為71.18%，同比增加9.98pct；管理費(fèi)用率為45.08%，同比增加9.42pct；研發(fā)費(fèi)用率為58.16%，同比下降5.12pct。
投資要點(diǎn)
公司大模型熱潮使得AI應(yīng)用趨于大眾化，縮短從數(shù)據(jù)到?jīng)Q策的鏈路
在此大趨勢(shì)下，公司推出了Sophon LLMOps的工具鏈用于管理大模型和相應(yīng)應(yīng)用程序全生命周期的工具鏈和最佳實(shí)踐集合，幫助企業(yè)構(gòu)建自己的大模型；推出向量數(shù)據(jù)庫(kù)Transwarp Hippo進(jìn)行向量數(shù)據(jù)集的存儲(chǔ)、索引以及管理，拓展大模型的時(shí)間和空間維度；推出兩款領(lǐng)域模型，金融大模型“無(wú)涯”和數(shù)據(jù)分析大模型“求索”，促進(jìn)金融和大數(shù)據(jù)分析的高頻度使用。
星環(huán)科技榮膺Gartner指南推薦，AI賦能有望見(jiàn)證中國(guó)分析平臺(tái)市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)
在Gartner發(fā)布的2023年《中國(guó)分析平臺(tái)市場(chǎng)指南》（Market Guide for AnalyticsPlatforms, China, August 2023）中，星環(huán)科技憑借其智能分析工具Sophon Base入選代表廠商。值得一提的是，自Gartner 2022年首次發(fā)布《中國(guó)分析平臺(tái)市場(chǎng)指南》以來(lái)，星環(huán)科技已經(jīng)作為代表廠商，連續(xù)兩年入選該份報(bào)告。
Gartner在指南中指出，“隨著中國(guó)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重視，中國(guó)的分析平臺(tái)市場(chǎng)正受到前所未有的關(guān)注。”據(jù)Gartner預(yù)測(cè)，“2023年中國(guó)的分析平臺(tái)市場(chǎng)增長(zhǎng)率高達(dá)19%，到2026年將達(dá)到23%，總體增長(zhǎng)率和增幅在很大程度上超過(guò)全球平均水平和其他經(jīng)濟(jì)體?！倍治鲩T(mén)戶(hù)、增強(qiáng)功能和大型語(yǔ)言模型（LLM）驅(qū)動(dòng)的生成式人工智能等技術(shù)，都將為整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)新的活力。根據(jù)Gartner報(bào)告數(shù)據(jù)顯示：“截至2024年，中國(guó)的供應(yīng)商預(yù)計(jì)將擁有中國(guó)79%的市場(chǎng)份額，這相當(dāng)于從非中國(guó)的供應(yīng)商轉(zhuǎn)移2200萬(wàn)美元到中國(guó)的供應(yīng)商。”
政策推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代大潮，國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)有替代空間且有技術(shù)能力替代。
國(guó)資委79號(hào)文件明確指出2027年前完成2+8+N的黨政與八大重點(diǎn)行業(yè)100%國(guó)產(chǎn)替代，而目前整體國(guó)產(chǎn)滲透率僅10%左右，明確的國(guó)產(chǎn)替代方針將打開(kāi)600億國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)藍(lán)海市場(chǎng)。同時(shí)，國(guó)產(chǎn)替代已初見(jiàn)成效，四大外商市場(chǎng)份額三年下降20.8%，從0到1的替代之路已經(jīng)開(kāi)始。星環(huán)布局分布式數(shù)據(jù)庫(kù)，全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋高度聚焦國(guó)產(chǎn)替代始發(fā)行業(yè)。新政策下金融與政府是推動(dòng)國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)最重要的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2025年兩者市場(chǎng)規(guī)模達(dá)270億。星環(huán)憑借技術(shù)領(lǐng)先、渠道加持以及全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的優(yōu)勢(shì)有望實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)庫(kù)從0到1的突破。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為5.06/7.00/9.78億元，同比增速35.69%/38.52%/39.70%；2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為-2.85/-2.21/-0.89億元，對(duì)應(yīng)2024年P(guān)/S 9.55倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、提供的產(chǎn)品服務(wù)不能及時(shí)滿(mǎn)足政策要求、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)展未達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。
|
|
