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事件概述
　　公司發(fā)布23年三季報：
　　23Q1-Q3：營業(yè)總收入9.42億元（YOY+45.10%），歸母凈利潤0.16億元，扣非后歸母凈利潤-0.22億元。
　　23Q3：營業(yè)總收入3.42億元（YOY+79.81%），歸母凈利潤0.09億元，扣非后歸母凈利潤0.07億元。
　　分析判斷
　　收入端：持續(xù)高增（Q2為+76%）。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，Q3線上天貓、京東延續(xù)Q2增速，我們判斷抖音渠道維持高增。
　　利潤端：23Q1-Q3公司實現(xiàn)銷售毛利率61.42%（YOY+8.37pct），歸母凈利率-1.73%（YOY+7.13pct）；對應Q3銷售毛利率63.86% （YOY+10.59pct ），歸母凈利率2.63%（YOY+14.23pct）。
　　我們推測Q3毛利率大幅提升主要系高毛利新品拉動。Q3歸母凈利率提升主要系毛利率提升，且管理/研發(fā)費用率在收入增長下有所攤薄。23Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為54.78%/4.06%/4.31%，同比分別+3.86pct/-1.49pct/-2.48pct；對應Q3分別為53.62%/4.19%/4.11%，同比分別0.29pct/-2.44pct/-3.09pct。
　　投資建議
　　結合三季報信息，我們調整23-25年公司收入預測為13.74/17.39/21.45億元（前值為10.73/12.54/14.27億元），同比分別+53.34%/+26.63%/+23.34%。毛利率方面，預計23-25年分別為61.36%/61.66%/61.96%。對應23-25年歸母凈利潤分別為0.20/0.75/1.28億元（前值為0.45/1.04/1.24億元），同比分別+116.10%/+274.87%/+70.24%，相應EPS分別為0.23/0.87/1.49元（前值為0.73/1.68/2.01元），以23年11月1日收盤價36.95元計算，對應PE分別為158.51/42.28/24.84倍，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　高毛利率不可持續(xù)風險；銷售費用率較高的風險；競爭加劇風險。