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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　南京銀行2023Q3單季營(yíng)收及利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)負(fù)，但整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。報(bào)告期內(nèi)有8家支行新開業(yè)，網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。維持目標(biāo)價(jià)11.44，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：根據(jù)前三季度經(jīng)營(yíng)情況調(diào)整2023-2025年凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)4.0%、15.1%、16.7%，對(duì)應(yīng)EPS為1.67(-0.08)、1.95(-0.12)、2.3(-0.12)元/股，BVPS為13.42(-0.12)、14.81(-0.22)、16.48(-0.29)元/股。維持目標(biāo)價(jià)11.44元，對(duì)應(yīng)2023年0.85倍PB，維持增持評(píng)級(jí)。
　　23Q3營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速較Q2進(jìn)一步回落、同比轉(zhuǎn)為負(fù)增，但非息提振下營(yíng)收降幅略好于預(yù)期。Q3利息凈收入同比下降9.5%，主因凈息差環(huán)比下降5bp、同比下降31bp形成拖累，資產(chǎn)增速邊際提升但仍難以量補(bǔ)價(jià)。非息方面，Q3銀行抓住時(shí)機(jī)獲利了結(jié)，凈其他非息收入在22Q3高基數(shù)上仍增長(zhǎng)了15.3%，超出預(yù)期。Q3營(yíng)收下降2.3%的基礎(chǔ)上，銀行主動(dòng)加大了非信貸類資產(chǎn)減值計(jì)提和不良處置力度，信用損失同比增加30.6%，使得凈利潤(rùn)同比下降4.6%。
　　貸款保持同比多增，存款規(guī)模繼續(xù)回落。Q3貸款同比增長(zhǎng)17.3%，對(duì)公和票據(jù)貢獻(xiàn)了增量的75%，零售邊際修復(fù)但仍偏弱。存款端Q3末活期存款較Q2減少了5.7%，成本管控下結(jié)構(gòu)優(yōu)先，定期存款攬儲(chǔ)積極性有限，使得存款規(guī)?？傮w趨降。
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)。Q3末不良率和撥備覆蓋率與Q2基本持平，關(guān)注率上升11bp至0.97%，或與金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類新規(guī)正式實(shí)施有關(guān)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求修復(fù)低于預(yù)期。