>> 光大證券-南京銀行(601009)2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：規(guī)模擴(kuò)張節(jié)奏穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力增強(qiáng)-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王一峰 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
10月30日，南京銀行發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收356.9億，同比增長(zhǎng)1.4%，歸母凈利潤152.8億，同比增長(zhǎng)2.1%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）15.25%，同比下降1.4pct。
點(diǎn)評(píng)：
營收、盈利增速略有下降。前三季度南京銀行營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為1.4%、0.5%、2.1%，增速分別較上半年變動(dòng)-1.8、1.4、-3.2pct。其中，3Q單季營收、盈利增速分別為-2.3%、-4.6%，增速較上季分別下降3、7pct。前三季度凈利息、非息收入增速分別為-2.8%、7.3%，較上半年分別變動(dòng)-3.4、0.4pct。拆分盈利增速結(jié)構(gòu)：（1）凈利息收入“量增難抵價(jià)降”，規(guī)模對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊儇暙I(xiàn)度邊際提升，但息差收窄對(duì)業(yè)績(jī)拖累程度加大。（2）非息收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚睦瓌?dòng)作用較上半年小幅提升。（3）撥備對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊儇暙I(xiàn)度邊際下降，季內(nèi)存量不良處置及撥備計(jì)提力度較大，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力持續(xù)增強(qiáng)。
信貸投放強(qiáng)度不減，對(duì)公基礎(chǔ)客群穩(wěn)固。3Q末，南京銀行總資產(chǎn)、生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為15.2%、15.5%、17.3%，較年中分別下降1、0.6、0.3pct，擴(kuò)表節(jié)奏略有放緩，但信貸投放仍維持較高強(qiáng)度。貸款方面，單三季度新增247億，同比多增11億，占生息資產(chǎn)比重較年中提升0.7pct至48.7%。結(jié)構(gòu)層面，3Q單季對(duì)公（含貼現(xiàn)）、零售分別新增185、62億，同比分別多增103億，少增92億，仍延續(xù)“對(duì)公強(qiáng)、零售弱”格局。對(duì)公信貸投放景氣度較好，信貸資源聚焦小微、制造業(yè)、科創(chuàng)等領(lǐng)域，其中小微貸款戶數(shù)較年初增長(zhǎng)7098戶。非信貸類資產(chǎn)方面，金融投資、金融同業(yè)資產(chǎn)季內(nèi)分別新增92、-145億，同比少增111億，少減31億，二者合計(jì)占生息資產(chǎn)比重51.3%，較年中下降0.7pct，資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
存款增速略有下降，定期化趨勢(shì)仍有延續(xù)。3Q23末，南京銀行總負(fù)債、付息負(fù)債、存款同比增速分別為14.5%、14.3%、9.9%，分別較年中下降0.9、0.6、1.5pct，存款增速略有下降。季末存貸增速差7.4pct，較上季末走闊1.1pct，年內(nèi)存貸增速差持續(xù)拉大。單三季度存款減少198億，同比多減181億，占付息負(fù)債比重較2Q末下降1.4pct至66.7%。分期限看，3Q單季定期、活期存款分別減少13、187億，同比分別少增330億，少減147億，季末定期占存款比重較年中提升1pct至77%，定期化趨勢(shì)仍有延續(xù)。其中，個(gè)人定期存款新增201億，同比多增140億，對(duì)季內(nèi)存款增長(zhǎng)形成一定支撐。市場(chǎng)類負(fù)債方面，季末應(yīng)付債券、金融同業(yè)負(fù)債分別新增334、-18億，同比多增406億，少增298億，二者合計(jì)占付息負(fù)債比重較上季末提升1.4pct至33%。其中，應(yīng)付債券大幅多增主要在于季內(nèi)順利發(fā)行250億3Y期金融債，存貸增長(zhǎng)匹配性弱化情況下，公司加強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債管理，資金運(yùn)營業(yè)務(wù)股本增效成果顯現(xiàn)。
NIM仍面臨一定收窄壓力。測(cè)算結(jié)果顯示，前三季度公司NIM較上半年收窄6bp，較年初收窄20bp。其中，生息資產(chǎn)收益率較上半年下行3bp，6月、8月LPR利率下行等因素影響下，存量貸款定價(jià)下行趨勢(shì)不改。負(fù)債端，付息負(fù)債成本率較上半年上行4bp，存款定期化程度加劇，負(fù)債成本維持較強(qiáng)剛性。公司官網(wǎng)顯示，9月月中下調(diào)定期存款掛牌利率，2Y、3Y、5Y期分別下調(diào)20、30、25bp，成本改善紅利有望逐步釋放。往后看，受LPR連續(xù)下調(diào)、存量按揭利率下調(diào)、政策支持城投化債等因素影響，預(yù)計(jì)年內(nèi)貸款收益率下行趨勢(shì)難改，但考慮到公司按揭貸款占總貸款比重不足10%，預(yù)計(jì)存量按揭利率調(diào)降對(duì)NIM影響相對(duì)可控。負(fù)債端，存款定期化趨勢(shì)延續(xù)，短期內(nèi)成本管控措施的效果較難顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)Q4息差仍面臨一定收窄壓力。
非息收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，占營收比重維持44%。前三季度南京銀行非息收入158億（YoY+7.3%），占營收比重44%，同上半年基本持平。其中，（1）手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入31.4億（YoY-26%），負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)放緩，占非息收入比重較上半年下降2pct至20%。3Q末，全行零售客戶AUM達(dá)7205億，較年初增長(zhǎng)996億，增幅16%；管理私鉆客戶金融資產(chǎn)規(guī)模突破2100億，較年中新增約987億，大財(cái)管布局深入推進(jìn)。（2）凈其他非息收入126.7億（YoY+21%），其中，投資收益111億（YoY+43.4%），占非息收入70.3%，較上半年下降5pct，預(yù)計(jì)部分為債券投資浮盈變現(xiàn)驅(qū)動(dòng)。前三季度公允價(jià)值變動(dòng)損益19.7億，同比少增20億，預(yù)計(jì)主要受季內(nèi)債市利率調(diào)整影響。
不良率維持低位運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力強(qiáng)。3Q23末，公司不良率、關(guān)注率分別為0.9%、0.97%，分別較年中持平，上行12bp。3Q末不良余額97.7億，季內(nèi)新增12.4億，同比多增10.3億。季末撥備余額372億，季內(nèi)新增48億，同比多增37億；測(cè)得前三季度年化信用成本0.43%，較上半年提升3bp，季內(nèi)撥備計(jì)提、核銷力度較大。季末撥貸比3.42%，較年中提升2bp；撥備覆蓋率380.9%，較年中提升0.8pct，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較強(qiáng)。
資本充足率安全邊際增厚。3Q23末，公司核心一級(jí)/一級(jí)/資本充足率分別為9.6%、11.7%、13.8%，較年中分別提升13bp、9bp、7bp。季末風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速14.3%，較年中下降1.8pct，對(duì)資本消耗強(qiáng)度略有下降。截至10月30日，公司仍有約166
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