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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　南京銀行Q2營(yíng)收及利潤(rùn)增速小幅低于預(yù)期，貸款保持較高增速且實(shí)現(xiàn)同比多增，存款主動(dòng)優(yōu)化結(jié)構(gòu)余額微降，資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)。維持目標(biāo)價(jià)11.44，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：根據(jù)上半年經(jīng)營(yíng)情況調(diào)整2023-2025年凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)為8.6%、16.6%、15.8%，對(duì)應(yīng)EPS為1.75(-0.09)、2.07(-0.18)、2.42(-0.28)元/股，BVPS為13.54(+0.17)、15.03(+0.01)、16.77(-0.22)元/股。維持目標(biāo)價(jià)11.44元，對(duì)應(yīng)2023年0.85倍PB，維持增持評(píng)級(jí)。
　　營(yíng)收及利潤(rùn)增速較Q1明顯回落，小幅低于預(yù)期。Q2營(yíng)收增速下降4.7pct至0.8%，主因利息凈收入增速轉(zhuǎn)負(fù)，而凈其他非息收入在高基數(shù)上仍實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)。結(jié)合23H凈息差同比僅下降2bp，推測(cè)銀行或是壓降了生息資產(chǎn)中的同業(yè)資產(chǎn)和債券，改配在交易屬性更強(qiáng)的投資項(xiàng)下，使得非息收入占比更高?？紤]到2022年凈其他非息收入基數(shù)影響，Q3營(yíng)收增速或仍有壓力，但Q4有望顯著改善。弱營(yíng)收下，盡管信用減值同比下降35.9%，利潤(rùn)增速仍降至2.4%。
　　貸款持續(xù)高增，存款主動(dòng)優(yōu)化結(jié)構(gòu)。Q2貸款增速進(jìn)一步提升至17.6%，同比多增88億元，對(duì)公及票據(jù)貢獻(xiàn)了增量的94%。存款端大幅壓降了保證金存款，使得余額較Q1末微降1.3%。上半年新設(shè)18家支行，“百家網(wǎng)點(diǎn)”有序推進(jìn)，為快速擴(kuò)表打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)。Q2末不良率、關(guān)注率均與Q1持平，由于減值計(jì)提減少撥備覆蓋率下降了12pct至380%，但仍保持較高水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度低于預(yù)期；結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)暴露超出預(yù)期。