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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　南京銀行2022年及2023Q1整體表現(xiàn)符合預(yù)期，23Q1營收增速小幅超出預(yù)期。因市場投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.19元，維持增持評級。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：南京銀行持續(xù)推進(jìn)“百家網(wǎng)點(diǎn)”戰(zhàn)略，2022年新設(shè)省內(nèi)支行25家、省外支行2家；2023年節(jié)奏進(jìn)一步加快，僅Q1便有12家支行獲批開業(yè)，全面實(shí)現(xiàn)省內(nèi)縣域網(wǎng)點(diǎn)全覆蓋，打開未來成長空間。根據(jù)財(cái)報(bào)表現(xiàn)，調(diào)整2023-2025年凈利潤增速預(yù)測為13.9%、20.4%、18.1%，對應(yīng)EPS為1.84(-0.49)、2.25(-0.60)、2.70(新增)元/股，BVPS為13.37(-1.17)、15.02(-1.65)、16.99(新增)元/股。下調(diào)目標(biāo)價(jià)為12.19元，對應(yīng)2023年0.9倍PB，維持增持評級。
　　23Q1營收同比增長5.5%小幅超出預(yù)期，凈其他非息收入表現(xiàn)突出，在22Q1同比高增133.9%的基礎(chǔ)上，23Q1進(jìn)一步取得35%的增速，已擺脫22Q4債市擾動(dòng)帶來的負(fù)面沖擊。23Q1凈利息收入同比增長4.8%，以量補(bǔ)價(jià)仍是主邏輯，凈息差同比收窄、但環(huán)比小幅回升。
　　23Q1存貸款增速高位趨緩，貸款較年初增加8.3%，增速較22Q1下降2.2pct，同比少增51億元，零售信貸需求仍相對疲弱，增量僅為22Q1的58%；存款較年初增加11.4%，增速較22Q1回落1.8pct。
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)。23Q1不良率與年初持平，關(guān)注率環(huán)比上升2bp至0.86%，主要是疫情影響滯后暴露；撥備覆蓋率較年初下降4.8pct至392.4%，仍保持較高水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度低于預(yù)期；風(fēng)險(xiǎn)暴露超出預(yù)期