>> 浙商證券-南京銀行(601009)2023年三季報點評：業(yè)績增速放緩，零售戰(zhàn)略推進(jìn)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 1076KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔,徐安妮 |
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投資要點
南京銀行Q3業(yè)績增速放緩，零售戰(zhàn)略和新增網(wǎng)點計劃持續(xù)推進(jìn)。
數(shù)據(jù)概覽
南京銀行23Q1-3歸母凈利潤同比增長2.1%，增速較23H1下降3.2pc；營收同比增長1.4%，增速較23H1下降1.8pc。南京銀行23Q3末不良率為0.90%，較23Q2末持平；撥備覆蓋率為381%，較23Q2末提升1pc。
營收增速放緩
南京銀行23Q1-3營收同比增長1.4%，增速較23H1下降1.8pc，主要受利息凈收入增速和其他非息收入增速放緩影響。①23Q1-3利息凈收入同比下滑2.8%，增速較23H1放緩3.4pc，主要受息差降幅擴大影響，我們測算南京銀行23Q3單季息差（期初期末）同比收窄33bp，較23Q2同比降幅擴大11bp。②23Q1-3其他非息同比增長21%，增速較23H1下降3.2pc。
息差環(huán)比收窄
測算南京銀行23Q3單季息差（期初期末）為1.40%，較23Q2下降7bp，受資負(fù)兩端共同影響。①23Q3資產(chǎn)收益率為4.24%，較23Q2下降3bp，判斷主要是價格因素所致，受LPR調(diào)降、市場供需情況影響，貸款價格仍有下行壓力。②23Q3負(fù)債成本率為2.52%，較23Q2上升5bp，判斷與負(fù)債結(jié)構(gòu)有關(guān)。負(fù)債成本上升受以下因素影響：一方面存款占負(fù)債的比重下降，23Q3末存款環(huán)比下降1.5%，增速較計息負(fù)債慢2pc；另一方面活期存款占比下降，23Q3末活期存款占比為22.6%，較23Q2末下降1pc，同時Q3單季新增存款主要是個人定存。
關(guān)注環(huán)比波動
南京銀行23Q3末不良率為0.90%，環(huán)比持平；關(guān)注率為0.97%，環(huán)比增加12bp，判斷主要是受個別大戶影響；撥備覆蓋率為381%，環(huán)比略升1pc。
零售戰(zhàn)略推進(jìn)
消金方面，南銀法巴消金子業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，23Q3末表內(nèi)貸款余額達(dá)到285億元，較年初凈增245億元；財富方面，23Q3末南京銀行零售AUM達(dá)到7205億元，較年初增長16%。此外，新增網(wǎng)點計劃有序推進(jìn)，南京銀行三季度有8家網(wǎng)點新開業(yè)，營業(yè)網(wǎng)點總數(shù)增至268家。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計南京銀行2023-2025年歸母凈利潤同比增長4.67%/8.24%/9.75%，對應(yīng)BPS13.39/14.82/16.40元?，F(xiàn)價對應(yīng)2023-2025年P(guān)B估值0.58/0.53/0.48倍。目標(biāo)價為10.04元/股，對應(yīng)23年P(guān)B0.75倍，現(xiàn)價空間28%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅爆發(fā)。
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