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事件描述
　　公司發(fā)布財(cái)報(bào)：前三季度收入12.7億元，同比增長6%，歸屬凈利潤1.17億元，同比下降19%，扣非凈利潤同比下降18%。單3季度收入4.4億元，同比增長9%，歸屬凈利潤0.36億元，同比增長5%，扣非凈利潤同比增長9%。
　　事件評(píng)論
　　整體穩(wěn)健增長，高效節(jié)能收入靚麗。公司前三季度收入同比增長6%，分板塊看，干凈空氣收入同比增長3%（扣除悠遠(yuǎn)外銷收入后增長9%），高效節(jié)能業(yè)務(wù)同比增長12%。單3季度公司收入同比增長9%，其中干凈空氣收入同比下滑12%，高效節(jié)能業(yè)務(wù)同比增長45%，3季度尤其高效節(jié)能收入增長較快，主要是新產(chǎn)品建筑用玻璃棉保溫材料的貢獻(xiàn)。
　　單季度費(fèi)用率上行，盈利能力小幅下降。前三季度毛利率約24.8%，同比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，主要為新建項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)能尚未完全釋放；前三季度期間費(fèi)用率約14.7%，同比下降2.0個(gè)百分點(diǎn)；但計(jì)提信用減值損失較上年增加約800萬元，最終前三季度歸屬凈利率約9.3%，同比下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。單3季度看，毛利率約25.9%，同比提升1.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)，新建項(xiàng)目逐漸達(dá)產(chǎn)銷售后，毛利率已經(jīng)有改善跡象；但費(fèi)用率環(huán)比有所上行，單3季度期間費(fèi)用率約17.0%，同比約持平，環(huán)比提升3.6個(gè)百分點(diǎn)，銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別環(huán)比增加1.0、0.2、1.3、1.2個(gè)百分點(diǎn)。最終，公司單3季度歸屬凈利率約8.1%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　進(jìn)軍建筑節(jié)能玻璃棉保溫材料，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。為順應(yīng)綠色建筑保溫行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，公司積極進(jìn)軍建筑節(jié)能玻璃棉保溫材料。公司于2022年底投產(chǎn)第一條建筑保溫玻璃棉產(chǎn)線，設(shè)計(jì)產(chǎn)能年產(chǎn)1.8萬噸，于2023年年中投產(chǎn)第二條產(chǎn)線，兩條設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到年產(chǎn)2.5萬噸。2023年4月公司啟動(dòng)了建筑保溫玻璃棉二期計(jì)劃，再增加一條年產(chǎn)1.5萬噸的LNG高彈性保溫棉氈生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2024年3月投產(chǎn)。公司已著手在華東、華南、華北布局建筑保溫材料的生產(chǎn)、銷售、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和基地，以進(jìn)一步打開國內(nèi)中高端市場，實(shí)現(xiàn)建筑保溫玻璃棉材料的進(jìn)口替代，同時(shí)已開始向海外市場銷售。
　　聚焦材料生產(chǎn)是再升科技未來戰(zhàn)略。公司擬將悠遠(yuǎn)環(huán)境70%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給曼胡默爾新加坡控股。此前凈化設(shè)備收入跟隨面板、豬舍、半導(dǎo)體等新建需求有所波動(dòng)，但剔除凈化設(shè)備后，公司2018-2022年收入復(fù)合增速約15%，材料業(yè)務(wù)體現(xiàn)了更強(qiáng)的成長性和競爭力。本次收購在以下方面助力公司：1）盈利能力和經(jīng)營質(zhì)量或會(huì)改善，過濾設(shè)備業(yè)務(wù)競爭激烈，利潤率偏低，現(xiàn)金流較弱；2）材料端銷售可以面向更多凈化設(shè)備企業(yè)，將自身材料優(yōu)勢向更多的全球用戶推廣；3）與過濾龍頭曼胡默爾集團(tuán)合作，共同拓展悠遠(yuǎn)環(huán)境的應(yīng)用領(lǐng)域，尤其曼胡默爾深耕汽車過濾業(yè)務(wù)，可以幫助公司拓展在新能源汽車領(lǐng)域的布局。
　　預(yù)計(jì)公司2023年業(yè)績?yōu)?.8億元（2023年仍考慮悠遠(yuǎn)環(huán)境，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)利潤0.3億元）、2024年業(yè)績?yōu)?.4億元，對(duì)應(yīng)估值分別為25、19倍，繼續(xù)推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游需求恢復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期；
　　2、原材料或能源成本大幅上漲。