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事件描述
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入617.4億元（同比+30.8%），實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)9.0億元（同比-53.2%），實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤(rùn)7.2億元（同比-61.5%）。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入248.4億元（同比+43.3%，環(huán)比+18.4%），實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)8.0億元（同比扭虧轉(zhuǎn)盈，環(huán)比+34.1%），實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤(rùn)7.0億元（同比扭虧轉(zhuǎn)盈，環(huán)比+29.8%）。
　　事件評(píng)論
　　滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷提升景氣回暖，浙石化盈利修復(fù)明顯。2023年前三季度，公司POY、FDY、DTY實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量559.9、100.4、72.6萬(wàn)噸，分別同比+19.8%、+26.3%、+21.2%；實(shí)現(xiàn)銷量557.8、101.0、71.0萬(wàn)噸，分別同比+31.2%、+31.7%、+28.6%；產(chǎn)銷率分別達(dá)到99.6%、100.6%、97.7%。根據(jù)中纖網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)測(cè)算，2023年前三季度滌綸POY價(jià)差（POY0.855PTA-0.335MEG）約為1272元/噸，同比+54元/噸，公司長(zhǎng)絲產(chǎn)、銷同比提升明顯，且產(chǎn)銷率保持高位，疊加行業(yè)價(jià)差提升，帶動(dòng)業(yè)績(jī)顯著上行。2023Q3，PTA景氣低迷，行業(yè)出現(xiàn)一定虧損，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響，根據(jù)中纖網(wǎng)，2023Q3期間PTA-PX價(jià)差約460元/噸，低于加工成本，環(huán)比2023Q2減少139元/噸。參股浙石化投資收益環(huán)比明顯提升，2023Q3公司取得投資凈收益4.3億元，環(huán)比增加2.3億元，浙石化自2023Q2扭虧轉(zhuǎn)盈后，三季度繼續(xù)環(huán)比改善。
　　集中度提升，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，看好景氣提升及格局改善。相較小作坊式的落后產(chǎn)能，滌綸長(zhǎng)絲龍頭企業(yè)具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)，擁有自己的核心生產(chǎn)技術(shù)，且在工藝成熟度、產(chǎn)品穩(wěn)定性、成本控制方面具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。近年長(zhǎng)絲供應(yīng)顯著向龍頭集中，中小產(chǎn)能持續(xù)出清。2022年受行業(yè)景氣度不佳的影響，有5家企業(yè)共175萬(wàn)噸產(chǎn)能退出，而行業(yè)新增的直紡產(chǎn)能基本來(lái)自行業(yè)前6家，占比超過(guò)90%行業(yè)CR5由2015年的35%提升至2022年的約60%，龍頭話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)，長(zhǎng)絲格局持續(xù)改善。此外，2021年滌綸長(zhǎng)絲需求從疫后修復(fù)，行業(yè)景氣趨勢(shì)性向好，企業(yè)資本開支計(jì)劃增多，導(dǎo)致2022年來(lái)行業(yè)雖有部分產(chǎn)能退出，但也迎來(lái)新裝置密集投放期，由于2022下半年行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，部分產(chǎn)能實(shí)際投放期延至2023年初。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，2022及2023H1新增產(chǎn)能對(duì)行業(yè)的影響已基本消化完畢，預(yù)計(jì)2024年行業(yè)新產(chǎn)能投放明顯放緩，長(zhǎng)絲供需格局有望迎來(lái)改善。
　　出海印尼布局煉化，奔赴星辰大海。截至2023年中，公司擁有滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能1170萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能及產(chǎn)量位列行業(yè)第一，且在現(xiàn)有聚酯長(zhǎng)絲產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)之上，向上游延伸至PTA、MEG、紡絲油劑、石油煉化、熱力工程等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)從“一滴油”到“一匹布”的產(chǎn)業(yè)格局。公司發(fā)布《關(guān)于啟動(dòng)泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加煉化一體化項(xiàng)目的公告》，擬與桐昆股份在印尼建設(shè)1600萬(wàn)噸/年煉油項(xiàng)目，進(jìn)軍海外煉化，發(fā)展前景寬廣。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是滌綸長(zhǎng)絲龍頭，有望受益行業(yè)景氣提升及格局改善，出海印尼布局煉化，打開未來(lái)成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)公司23-25年歸屬凈利潤(rùn)分別為17.5、44.3、58.0億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；
　　2、新項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。