>> 華泰期貨-聚烯烴月報(bào)：裝置檢修增加，聚烯烴需求偏弱-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大小： |
1349KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
10月原油價(jià)格波動(dòng)較大，受巴以沖突影響油價(jià)持續(xù)走高，后續(xù)事態(tài)發(fā)展由于未涉及中東主要產(chǎn)油國(guó)家，油價(jià)回落，油制聚烯烴成本端支撐轉(zhuǎn)弱。聚烯烴10月中上旬偏弱運(yùn)行，至下旬小幅反彈。國(guó)內(nèi)裝置集中檢修，開工率大幅下降，主要是價(jià)格下跌引發(fā)的上游負(fù)反饋。由于航運(yùn)費(fèi)用上漲，帶動(dòng)丙烷走強(qiáng)，PDH制PP的生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)走低，PDH開工率以及利潤(rùn)均至下半年來最低位。上中游庫存整體壓力不大，但庫存去化偏慢。傳統(tǒng)開工旺季“銀十”結(jié)束，工廠仍維持剛需采購，下游需求不及往年同期，市場(chǎng)交易需求恢復(fù)預(yù)期落空。人民幣維持弱勢(shì)，進(jìn)口成本較高，外盤價(jià)格變化不大，PE進(jìn)口窗口打開，PP進(jìn)口窗口10月均關(guān)閉。宏觀政策出臺(tái)較多，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多向好，中美關(guān)系有望好轉(zhuǎn)，關(guān)注政策執(zhí)行力度。聚烯烴供需雙弱，驅(qū)動(dòng)偏低，單邊建議暫觀望。期現(xiàn)正套，關(guān)注庫存去化情況。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
國(guó)內(nèi)新增裝置方面，10月未有新增裝置投產(chǎn)。寧波金發(fā)二線40萬噸/PP裝置10月底已進(jìn)入投產(chǎn)準(zhǔn)備階段，計(jì)劃于11月中上旬投產(chǎn)，年底新增產(chǎn)能壓力仍存，還需關(guān)注泉州國(guó)亨與安徽天大的投產(chǎn)情況；國(guó)內(nèi)存量裝置檢修方面，國(guó)內(nèi)裝置節(jié)后集中檢修，開工率大幅下降，PE裝置下跌幅度較PP更大，主要原因是聚烯烴價(jià)格下跌引發(fā)的上游負(fù)反饋，11月PE裝置將回歸，PP仍將處于低位。
外盤新增裝置方面，加拿大NOVA 45萬噸/年LLDPE裝置推遲至明年投產(chǎn)。外盤存量裝置方面，10月和11月海外PE開工率小幅下調(diào)，原因是中東與東南亞PE裝置檢修增多；10月的海外PP開工率小幅下調(diào)，原因是北美PP裝置檢修增多。美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率水平不變，人民幣匯率維持7.3左右，外盤價(jià)格變化不大。PE進(jìn)口窗口打開，維持微利，PP進(jìn)口窗口關(guān)閉。
庫存及需求方面。上游石化庫存假期大幅累庫，10月去化較往年偏慢，預(yù)計(jì)11月持續(xù)去庫。PE中游庫存小幅增加，貿(mào)易商環(huán)節(jié)去庫速率偏慢；PP中游庫存維持低位。PE下游僅農(nóng)膜開工率與訂單量季節(jié)性恢復(fù)，需求有所改善；PE下游包裝膜維持。PP下游BOPP原料庫存天數(shù)和訂單天數(shù)持續(xù)下降，成品庫存累庫，BOPP需求大幅走弱；PP下游塑編小幅提升。PE、PP總體下游的訂單天數(shù)、原料庫存天數(shù)以及成品庫存天數(shù)均維持低位，傳統(tǒng)開工旺季“銀十”結(jié)束，工廠維持剛需采購，下游需求不及往年同期。
策略
10月原油價(jià)格波動(dòng)較大，受巴以沖突影響油價(jià)持續(xù)走高，后續(xù)事態(tài)發(fā)展由于未涉及中東主要產(chǎn)油國(guó)家，油價(jià)回落，油制聚烯烴成本端支撐轉(zhuǎn)弱。聚烯烴10月中上旬偏弱運(yùn)行，至下旬小幅反彈。國(guó)內(nèi)裝置集中檢修，開工率大幅下降，主要是價(jià)格下跌引發(fā)的上游負(fù)反饋。由于航運(yùn)費(fèi)用上漲，帶動(dòng)丙烷走強(qiáng)，PDH制PP的生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)走低，PDH開工率以及利潤(rùn)均至下半年來最低位。上中游庫存整體壓力不大，但庫存去化偏慢。傳統(tǒng)開工旺季“銀十”結(jié)束，工廠仍維持剛需采購，下游需求不及往年同期，市場(chǎng)交易需求恢復(fù)預(yù)期落空。人民幣維持弱勢(shì)，進(jìn)口成本較高，外盤價(jià)格變化不大，PE進(jìn)口窗口打開，PP進(jìn)口窗口10月均關(guān)閉。宏觀政策出臺(tái)較多，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多向好，中美關(guān)系有望好轉(zhuǎn)，關(guān)注政策執(zhí)行力度。聚烯烴供需雙弱，驅(qū)動(dòng)偏低，單邊建議暫觀望。期現(xiàn)正套，關(guān)注庫存去化情況。
■風(fēng)險(xiǎn)
原油價(jià)格波動(dòng)，新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度，宏觀政策力度
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