>> 開源證券-滬電股份(002463)公司信息更新報告：2023Q3業(yè)績強(qiáng)勁，AI與汽車雙輪驅(qū)動助推業(yè)績增長-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅通 |
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2023Q3業(yè)績強(qiáng)勁，環(huán)比大幅改善，維持“買入”評級
公司2023前三季度實現(xiàn)營收60.82億元，同比+5.53%；歸母凈利潤9.53億元，同比+3.41%；扣非凈利潤8.78億元，同比+0.44%；毛利率30.57%，同比+0.65pcts。2023Q3單季度實現(xiàn)營收23.19億元，同比+14.36%，環(huán)比+22.34%；歸母凈利潤4.60億元，同比+18.77%，環(huán)比+57.53%；扣非凈利潤4.34億元，同比+17.78%，環(huán)比+65.70%。我們維持2023-2025年業(yè)績預(yù)期，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為13.97/18.89/23.70億元，對應(yīng)EPS為0.73/0.99/1.24元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為27.2/20.1/16.0倍，我們看好公司在服務(wù)器、汽車等高端產(chǎn)品布局帶來的公司業(yè)績持續(xù)增長，維持“買入”評級。
企業(yè)通訊板：AI服務(wù)器相關(guān)產(chǎn)品強(qiáng)勁增長，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品需求探底回升
產(chǎn)品端：數(shù)據(jù)中心服務(wù)器和AI服務(wù)器已批量供貨給國外互聯(lián)網(wǎng)公司；基于PCIE的算力加速卡、網(wǎng)絡(luò)加速卡已在黃石廠批量生產(chǎn)；800G交換機(jī)產(chǎn)品已開始批量交付，基于算力網(wǎng)絡(luò)所需低延時、高負(fù)載、高帶寬的交換機(jī)產(chǎn)品已通過樣品認(rèn)證;基于半導(dǎo)體EDA仿真測試用PCB已實現(xiàn)批量交付。產(chǎn)能端：公司已加速泰國生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)程，預(yù)期在2024年第四季度實現(xiàn)量產(chǎn)。需求端：AI服務(wù)器和HPC相關(guān)PCB產(chǎn)品將保持強(qiáng)勁成長，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心供應(yīng)鏈去庫存接近尾聲，相關(guān)需求探底回升。
汽車板：營收穩(wěn)步增長，高階產(chǎn)品逐步放量
公司布局高端車用PCB，實現(xiàn)營收穩(wěn)步增長。在汽車電動化、智能化等趨勢的驅(qū)動下，汽車用PCB需求預(yù)計呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，汽車板逐步向多層、高階HDI、高頻高速、耐高壓、耐高溫、高集成等方向升級。公司加大在三電系統(tǒng)、自動駕駛輔助、智能座艙等產(chǎn)品的研發(fā)投入，持續(xù)調(diào)優(yōu)產(chǎn)品和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。此外，公司向滬利微電增資約7.76億元，用于擴(kuò)充汽車高階HDI等新興產(chǎn)品產(chǎn)能；完成控股收購勝偉策，推動采用P2Pack技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；客戶導(dǎo)入不及預(yù)期。
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